国際原油価格が急落、石油化学業界の状況は厳しい

Thread Content

***が連邦準備制度理事会に利上げの中止を呼びかけ、米国株式市場が下落から反発したにもかかわらず、原油市場はそこから信頼感の支えを得ることはなかった。逆に、石油市場は再びパニックに陥った。火曜日に国際原油価格は急落し、12月18日の終値ではWTIが3.64下落して46.24となり、2017年8月以来の安値を記録すると同時に、3年以上で最も大きな1日の下落幅となった；ブレントは3.35下落し、56.26となった。SC主力1903契約は6.7安の422.2元/バレルとなり、夜間取引では16.1安の406.1元/バレルで取引を終えた。 今年10月まで、国際原油価格は数ヶ月にわたって上昇を続け、その後急落しました。その原因は二つに過ぎず、原油供給の過剰と世界の在庫水準の高さである。米国エネルギー情報局が発表する月次の「掘削生産性報告書」によると、2019年1月には、米国の主要な7地域におけるシェールオイルの生産量が24ヶ月連続で増加し、引き続き過去最高を記録する見通しだ；データによると、シェールオイル産地で掘削されたがまだ完成していない油井の数が引き続き増加している。ロイター通信によると、ブリティッシュ・ペトロリアムの最大の油田が再稼働し、供給量が増加した。同時に、ロシアの原油の1日の生産量は歴史的最高水準を記録し、12月には1日あたり1,142万バレルに達する見込みです。アメリカ石油協会が発表したデータによると、12月14日を終えた週のアメリカの原油在庫は4億4130万バレルで、前週比で350万バレル増加した。そのうち、市場の注目を集めるアメリカのクッシング地域の原油在庫は110万バレル増加した。同期にアメリカのガソリン在庫は180万バレル増加し、軽油在庫は340万バレル減少した。在庫データは、原油供給の増加に対する懸念を高めている。世界経済が減速し、下流の需要が弱い。投資家は世界の経済成長見通しを懸念しており、経済成長の幅が石油需要の増加幅を決定することになる。市場関係者は依然として連邦準備制度理事会の金融政策決定を待っており、25ベーシスポイントの利上げが行われるという見方が一般的だ。ただし、アメリカ大統領***は火曜日の朝に再びツイートを投稿し、利上げに反対する姿勢を改めて示した。バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチが行った今後12ヶ月間の投資家調査によると、投資家の信頼感は悪化しており、ますます多くのファンドマネージャーが、来年の世界経済の成長が鈍化すると予想している。これは過去10年で最も悪い経済見通しである。また、株式市場での売り圧力も、世界の経済成長の鈍化や原油需要の弱さへの懸念を高めている。国際原油価格が急落し、石油化学業界に波紋を広げている。中国国内の原油資源が比較的不足しているため、製油所は原油の大部分を海外から調達している。卓創のデータによると、2018年の1月から11月までの中国の原油生産量は1億7274.8万トン、輸入量は4億1811.1万トンで、見かけ上の消費量は5億8825.8万トンに達し、輸入依存度は70.63％に上った。この外部から調達する原油の調達期間は通常2～3ヶ月で、この間に原油の調達コストは確定しますが、その原油を加工して作られる石油化学製品の価格は、後の国際原油価格の変動によって変わっていきます。周知の通り、石油化学業界の製品は国際原油価格と高い正の相関関係にあります。国際原油価格が継続して下落すると、国内の石油化学業界の製品価格も下がります。このような状況では、車を運転すればするほど損失が大きくなり、運転する距離が長ければ長いほど損失も増えてしまいます。そのため、国際原油価格が大幅に下落すると、地元の精製所は通常、稼働を減らすか停止して点検修理を行うが、国有企業は我慢して対応せざるを得ない。製品価格の損失に加えて、在庫原油の価値下落も企業に一定の圧力を与えている。1000万トン規模の精製所で、在庫能力が数百万トン程度の場合、国際原油価格の下落による財務的損失も見過ごせない。 今年に入ってから、国際経済情勢は急変しており、国際原油価格は「M」字型の動きを見せている。6月頃からすでに、国内の製油所は顕著な圧力を感じ始め、製油業界の利益は絶えず圧迫されている。企業の利益のうち、化学工業製品から得られる割合が大きくなっている。10月以降、国際原油価格は相次いで急落し、化学製品の価格も下落した。その結果、化学業界の利益も絶えず縮小し、利益による支えもますます弱くなり、石油化学企業はより厳しい状況に陥っている。原油と石油化学業界の価格指数の推移を比較すると、石油価格は有機化学製品、プラスチック、石油自体の動向と高い相関性があるのに対し、ゴムの動向とは大きな差異が見られる。また、石油価格は石油化学業界の指標であるため、石油価格に明確な傾向が現れると、石油以外の製品も影響を受けてしまいます。 メタノールの原料は石炭や天然ガスであるが、データモデルによる計算では、メタノールと国際石油価格の相関係数は0.74に達する。石油価格とメタノール市場の動向を比較したグラフからもわかるように、特に2018年10月以降、国際石油価格が急落し、メタノール市場もほぼ原油の動向を追った。しかし、国際原油価格の下落は両刃の剣であり、石油化学業界に打撃を与える一方で、低い原油価格は航空、物流輸送、石油化学の下流加工などの業界にとっては好材料となる。航空燃料は民間航空業界のコストの約4割を占めているため、国際原油価格が大幅に下落すれば、航空・海運業界のコストは明らかに下がり、企業の発展にはより多くの機会が生まれることになる。また、道路物流業界も燃料価格の下落による恩恵を受けることができる。