후속 | 구타이의 기업가치 하락, 원광 올레핀 프로젝트에 자리 양보

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속보 | 주타이의 기업가치가 하락, 옌쭈 석유화학 프로젝트가 그 자리를 대신하다
작성자/출처: 날짜: 2016-06-16 클릭률: 8
자본시장과의 연계를 포기하지 않았던 내몽골 주타이 에너지 유한공사(약칭 내몽골 주타이)가 마침내 인수되었습니다. 6월 14일, 옌주석탄공사는 현금 18.4억 위안을 투자하여 내몽골 주타이의 지분 52%를 인수할 것이라고 발표했습니다. 이로 인해 내몽골 주타이의 기업가치는 60% 상승할 것으로 예상됩니다(전체 기업가치는 약 35.4억 위안). 사실, 옌저우석탄공업(600188, SH)도 갑작스럽게 등장한 기업입니다. 지난해 말, 내몽골지우타이는 양메이화공(600691, SH)과 협력 계약을 체결할 예정이라고 발표했습니다. 합의된 내용에 따르면, 양메이화공은 10억 위안의 현금을 투자하여 내몽골지우타이의 지분 25%를 인수하게 됩니다(전체 가치는 약 40억 위안). 하지만 양메이화공은 6월 14일에 공지를 내고, “평가 방법과 거래 가격”에 대해 합의에 이르지 못했다는 이유로 내몽골 주타이에 대한 인수를 중단한다고 발표했습니다.이에 대해 양메이화공과 옌저우석탄산업의 고위 임원들은 기자들에게 6월 14일에 서로 발표한 내용을 전혀 알지 못했다고 말했습니다.양메이화공의 한 고위 임원은 “가격에 합의에 이르지 못하면, 그들은 다른 파트너를 찾게 됩니다.”라고 말했습니다.”연주석업의 대표인 판수전은 “사실 우리는 양메이화공에 감사하고 있습니다. 그렇지 않았다면 우리도 이렇게 많이 구매 가격을 낮출 수 없었을 것입니다”라고 말했습니다.내몽골의 주타이는 지난해 8월 자본시장과 접촉한 이후, 그 기업의 가치가 40억 위안에서 35억 위안으로 하락했습니다. 게다가 이전에는 화동수제어(002248, SZ)가 66억 위안이라는 가치를 제시하기도 했습니다. 이런 상황을 보면, 1년 만에 기업의 가치가 거의 절반으로 줄어든 셈입니다.　 동시에 두 회사가 ‘그물을 던진’ 것으로 보입니다. 지난해 12월 7일, 양메이화공은 내몽골의 주타이와 협력 계약을 체결할 계획이라고 발표했습니다. 주타이는 현금 10억 위안을 투자하여 주타이에너지의 지분 25%를 인수할 예정입니다.원래 내몽골 주타이가 양메이화공의 자산이 될 것이라고 생각했는데, 예상과 달리 내몽골 주타이는 “계획대로 움직이지 않았다”.반년 후인 6월 14일, 옌저우석탄공업은 아무런 예고도 없이 공시를 내고, 18억 4,024만 위안을 투자하여 내몽골 주타이의 지분 52%를 인수하겠다고 발표했습니다.“우리는 계속해서 양메이와 협력하는 줄 알았는데, 13일에 임원들이 옌광과 계약을 마친 후에야 우리가 옌광에 인수된 것을 알게 되었습니다.”내몽골 주타이의 한 중간 관리자는 기자에게, 하양석탄화학과 협력 의사를 밝힌 이후로는 “더 이상 아무 소식도 없었다”고 말했습니다. 그 후 그 회사가 하양석탄화학과 옌저우석탄공업 두 곳과 동시에 협상을 진행하고 있다는 것을 들었으며, 과연 누가 그 회사를 인수할지는 “어젯밤(주: 13일)에야 알게 되었다”고 합니다.왜 협력 의사는 있었음에도 반년이나 지나도록 그 협력 체계 협약을 체결하지 않은 걸까. 양메이화공의 한 고위 임원은 어제 기자와의 인터뷰에서 “회사는 틀만 있는 협약을 맺는 것에는 아무런 의미가 없다고 생각합니다. 굳이 협약을 맺는다면, 보다 효율적이고 신속한 최종적인 실행 방안을 마련해야 합니다”라고 말했습니다.바람은 좋지만, 계속 미루다 보니 반년이나 지났습니다. 지금의 상황은 작년과 비교해 많이 달라졌습니다.해당 임원은 10억 위안을 들여 25%의 지분을 인수한 것은 당시의 상황을 고려하여 책정된 가격이라고 말했습니다. “그러나 나중에 시장 상황이 좋지 않다는 것을 깨닫고, 인수 가격을 낮추기 시작했는데, 가격이 너무 많이 내려가자 그들도 더 이상 참지 못했습니다.”마지막으로 계약이 염주석탄공업에 돌아간 것에 대해, 해당 임원은 이전에는 그들도 염주석탄공업과 협상을 진행하고 있다는 사실을 몰랐다고 말했습니다. “아마 우리와 접촉하는 동시에 여러 곳에 제안을 하고 있었던 것 같아요. 누구와든 협상이 성사된다면 그 사람과 계약하는 거겠죠.” 옌저우석탄공업의 입장에서는, 양메이화공의 가격 인하가 내몽골 주타이에게 매우 좋은 기회를 제공해준 셈이다.옌저우석탄공업의 대표인 판수티안은 어제 기자들에게, 양메이화공이 인수를 중단한다는 공지를 눈치채지 못했다고 말했습니다. 다만 지난해 말에 내몽골의 주타이와 양메이화공이 협력 의사를 밝혔다는 것은 알고 있었다고 합니다. “아무래도 그들은 협력에 성공하지 못한 것 같고, 그래서 우리와 협력하게 된 것 같습니다.””판수전은 덧붙여 “양메이에게도 감사해야 합니다. 그렇지 않았다면 우리는 이렇게 크게 가격을 낮출 수 없었을 것입니다”라고 말했습니다.　 자금이 절실해 자본시장과 연결되고 싶으신가요?구타이에너지는 주로 석탄화학 산업의 하위 분야에 종사하며, 연간 100만 톤의 메탄올과 10만 톤의 다이메틸에터를 생산할 수 있는 능력을 보유하고 있습니다.감사 보고서에 따르면, 2015년 9월 30일 기준으로 내몽골 주타이의 매출은 12억 위안이었으며, 순이익은 0.52억 위안이었습니다. 자산 총액은 106억 위안이고, 순자산은 24.1억 위안이었습니다.지난해 8월부터 내몽골 주타이는 자본시장과 접촉을 시작했습니다. 처음에는 화동수제어를 통해 상장하려 했는데, 당시 화동수제어는 66억 위안을 들여 내몽골 주타이를 100% 인수하여 소유권을 넘겨받으려 했습니다.이후 화동수제어의 내부 지배권 다툼이 발생하면서, 기존 대주주가 추진하던 내몽골 주타이 인수합병 건은 무산되고 말았습니다.이로 인해 양메이화공의 평가액은 40억 위안이 되었고, 옌저우석탄공업의 평가액은 35.4억 위안이 되었습니다. 세 차례에 걸친 이러한 변동으로 인해, 주타이에너지의 평가액은 거의 절반으로 줄어들었습니다.몸이 반으로 잘렸음에도 불구하고 계속해서 자본시장 진출을 추구하는 것은, 아마도 내몽골 주타이가 자금을 갈망하기 때문일 것입니다. 기자의 조사에 따르면, 2013년 하반기부터 내몽골 주타이는 단기 금융채를 자주 발행하여 여러 차례 자금을 조달해왔다.2014년 11월 27일을 평가일로 한 『주타이에너지 내몽골유한공사의 신용등급 보고서』에 따르면, 내몽골 주타이는 투자·차입 관련 압력이 커지고 있으며, 부채 부담도 지속적으로 증가하고 있습니다. 또한 부채의 만기 구조가 합리적이지 않으며, 매출채권 회수 기간도 불확실합니다.기자는 또한 내몽골 주타이의 자산부채비율이 60%~70%였으나, 2015년 9월 30일에는 75%에 달했다는 점도 주목했습니다.연광 올레핀 프로젝트도 메탄올 및 디메틸에터 프로젝트와 함께 연주광업에 판매되는 것이 다시 한 번 연기될 수 있습니다. 또한, 연간 60만 톤의 생산능력을 갖춘 올레핀 생산 프로젝트도 그에 포함됩니다.현재 공개된 정보에 따르면, 이 프로젝트의 총 투자액은 82억 8천만 위안이며, 2015년까지 이미 26억 1,500만 위안이 투입되었습니다. 한 관계자는 기자에게 내몽골 주타이의 자금 상황이 “항상 부족한 상태”라고 말했습니다.화동수치는 자사의 “60만 톤 규모의 메탄올을 이용한 올레핀 생산 프로젝트”에 투자하기 위해 자금을 조달하려고 했습니다. 하지만 이 프로젝트는 이미 3년 이상 계획되어 있었음에도 불구하고, 자금 부족으로 인해 진척이 없었습니다.”해당 관계자는 이 프로젝트의 투자 규모가 매우 크기 때문에, 투자 기간이 예상보다 훨씬 길어지면 “수익성은 분명히 초기에 예상했던 수준에 미치지 못할 것입니다. 게다가 서북부 지역에는 이미 많은 메탄올을 이용한 올레핀 생산 프로젝트들이 있습니다.”라고 말했습니다.이에 앞서, 옌저우그룹 산하의 옌광영신화공도 오르도스에 60만 톤 규모의 석탄 기반 올레핀 생산 공장을 건설할 계획이었으며, 이 프로젝트에 드는 투자금은 190억 위안으로 예상되었습니다.위에서 언급한 옌광 고위 관계자들에 따르면, 현재 이 프로젝트는 메탄올 생산 부분만 가동되고 있으며, 올레핀 생산 시설은 아직 건설되지 않았다고 합니다.그러나 그는 기자들에게, 이미 일정한 투자가 이루어진 주타이에너지의 올레핀 프로젝트를 인수한 후에는, 염광영신화공의 올레핀 프로젝트도 다시 지연될 것으로 예상된다고 말했습니다.“올레핀 프로젝트는 몇 년 전에 엄청나게 많이 유입되었지만, 이러한 프로젝트는 초기 투자가 막대하여 보통 4~5년 동안은 지속적으로 자금이 소요되는 단계에 머물게 됩니다.현재 북서부 지역에만 건설 중인 생산 능력이 이미 600만 톤에 가까우므로, 올레핀 프로젝트에 과도한 투자를 하는 것은 현명하지 않습니다.”해당 인사는 말했다.동시에, 서북지역 하류의 화학공업이 상대적으로 약하기 때문에, 연간 600만 톤에 달하는 올레핀 생산 능력을 감당할 수 없어, 지역적으로 석탄을 이용한 올레핀 생산 과잉이 발생할 가능성이 매우 높습니다.