화학비료 가스 전환, 석탄 기반 요소 생산 업체들에 유리

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화학비료용 가스 규제 완화, 석탄을 원료로 하는 요소 생산 기업들에 유리해질 것 작성자/출처: 중국농자재넷 날짜: 2016-11-24 클릭률: 36 화학비료용 가스의 가격이 완전히 자유화되면서, 가스를 원료로 하는 요소의 생산 비용이 상승하게 되어, 석탄을 원료로 하는 요소 생산 기업들에게는 유리한 상황이 될 것입니다.최근 요소, 아세트산, 멜라민 가격이 상승하면서 화루헝성이 가장 큰 수혜를 보고 있다.우리는 화루항슝의 2016년부터 2018년까지의 EPS가 각각 0.73위안, 0.83위안, 0.97위안일 것으로 예상합니다. 이에 따른 PE는 각각 16X, 14X, 12X가 될 것입니다. 따라서 ‘강력히 추천’ 등급을 그대로 유지합니다. 사건: 최근 **발개위에서 통지를 발표하여 비료 생산용 가스 가격을 전면적으로 자유화하기로 결정했습니다.2016년 11월 10일부터 비료용 가스의 가격을 완전히 자유화하여, 공급자와 수요자가 협의를 통해 가격을 결정하도록 한다.화학비료 제조에 사용되는 가스가 석유·천연가스 거래센터와 같은 거래 플랫폼에 진입하도록 장려하여, 시장 거래를 통해 가격이 결정되도록 함으로써 가격의 투명성을 확보합니다. 국내 천연가스 공급이 수요를 따라가지 못해, 암모니아 생산도 장기간 제대로 이루어지지 않아 수익성이 좋지 않습니다. 국내의 천연가스 소비는 활발한 반면, 공급은 부족한 상태입니다.2015년에 국내 천연가스 생산량은 1350억 입방미터였으며, 수입량은 614억 입방미터, 소비량은 1932억 입방미터였습니다. 이로 인해 천연가스 수입 의존도는 30%를 넘었습니다.국내 천연가스 부족으로 인해 암모니아 생산 기업들이 장기간 가동률이 낮아 수익성이 저하되고 있습니다.루톈화, 촨화지분, 젠펑화학, 화진지분 등 가스 기반 요소 비료 상장사들의 비료 사업은 장기적으로 적자 상태에 있다. 요소 가격 상승으로 인해 비료 생산에 사용되는 천연가스의 공급에 유리한 시기가 열렸습니다. 2013년 이후, 천연가스 자원을 효율적으로 활용하기 위해 국내 천연가스 가격의 시장화 개혁이 점차 추진되어 왔습니다. 셰일가스, 석탄가스, 석탄을 원료로 한 가스, 액화천연가스(LNG) 등, 비료 생산업체가 사용하는 가스를 제외한 다른 용도로 사용되는 가스의 가격도 모두 자유화되었습니다.화학비료는 중요한 농자재에 속하므로, 2015년에도 화학비료용 가스의 가격은 다른 직접 공급 받는 사용자들의 가격과 함께 인하되지 않았습니다.현재 비료용 가스 가격은 다른 직접 공급 고객들에 비해 현저히 낮은 수준인데, 이로 인해 천연가스 생산업체들이 비료업체들에 가스를 공급하려는 의지가 약해지고 있으며, 가스 기반 요소비료 생산설비의 가동률도 낮은 상태입니다.최근 요소 가격이 안정되면서 상승세를 보이고 있습니다. 화루헝슝의 소입자형 요소 출하가를 예로 들면, 8월에는 톤당 1120위안이었지만 현재는 톤당 1400위안으로 상승했습니다. 이는 25%의 상승률입니다. 요소 생산 기업들의 수익성이 향상되면서, 비료용 가스로의 전환을 위한 유리한 시기가 마련된 것입니다. 가스 가격 상승으로 인해 요소 생산의 수익성이 우려된다. 단기적으로 볼 때, 비료 생산에 사용되는 가스의 가격이 시장화되면 비료용 천연가스의 가격도 상승할 것이다. 쓰촨과 윈난 지역의 가스전을 예로 들면, 현재 비료 생산에 사용되는 가스의 가격은 0.92위안/입방미터이며, 다른 산업용 가스의 가격은 1.505위안/입방미터이다. 만약 가스 가격이 동일해진다면, 비료 생산에 사용되는 가스의 가격은 0.585위안/입방미터 상승할 것이다. 요소 생산에 1톤당 600~800입방미터의 천연가스가 필요하다고 가정하면, 요소 생산 비용은 350위안에서 450위안까지 상승할 것이다.장기적으로 볼 때, 최근 요소 가격이 상승하면서 가스 가격 상승에 따른 비용 일부를 상쇄할 수는 있지만, 국내에서는 석탄은 풍부한 반면 가스는 부족한 상황이 계속될 것입니다. 따라서 가스를 원료로 하는 요소 생산 기업들은 여전히 상류의 천연가스 공급 부족에 얽매여 있을 것이며, 이로 인해 기업들의 장기적인 수익 전망은 불투명할 것입니다. 석탄을 원료로 하는 요소에 유리하며, 원가 관리 능력이 뛰어난 화루항승을 추천합니다. 현재 국내의 요소 생산량은 약 8,200만 톤이며, 그중 석탄을 원료로 하는 요소와 가스를 원료로 하는 요소의 생산량은 각각 약 6,000만 톤과 2,200만 톤입니다. 요소의 소비량은 5,500만 톤입니다.앞으로 가스를 원료로 하는 요소의 수익 전망은 밝지 않습니다. 만약 가스를 이용한 생산 능력이 일부 줄어든다면, 요소 산업의 공급과 수요 구조가 개선되어 석탄을 원료로 하는 요소에 유리한 환경이 조성될 것입니다.화루항슝은 180만 톤의 우레아 생산 능력을 보유하고 있습니다. 이 회사는 가스화 기술이 우수하여 제품당 원가가 낮으며, 비용 관리도 매우 효과적입니다. 만약 우레아 가격이 100위안 상승한다면, 이 회사의 EPS는 0.09위안 증가할 것입니다.