ارزش‌گذاری ژیوتای نصف شد؛ پروژه اتیلن معدن یونان جایگزین آن شد

Thread Content

ارزش‌گذاری شرکت جیوتای نصف شد؛ پروژه اتیلن معدن یانزوو، راه را برای این شرکت باز کرد. شرکت جیوتای انرژی منچوری (که به اختصار جیوتای منچوری نامیده می‌شود)، که همواره تلاش کرده بود به بازار سرمایه وصل شود، سرانجام خود را فروخت؛ در تاریخ ۱۴ ژوئن، شرکت یانزوو کوئلی اعلام کرد که قصد دارد ۵۲ درصد از سهام جیوتای منچوری را با مبلغ ۱.۸۴ میلیارد یوان نقد خریداری کند؛ این مبلغ نشان‌دهنده افزایش ارزش سهام این شرکت به میزان ۶۰ درصد است (ارزش کلی سهام حدود ۳.۵۴ میلیارد یوان است). در واقع، شرکت یان‌ژو برای تولید زغال‌سنگ نیز به طور ناگهانی وارد عرصه شد؛ از اواخر سال گذشته، شرکت جیوتای در منچوری و شرکت یانگ‌می کیمیاوی اعلام کردند که قصد دارند یک توافقنامه چارچوبی برای همکاری منعقد کنند. بر اساس این توافقنامه، شرکت یانگ‌می کیمیاوی قرار است ۲۵٪ از سهام شرکت جیوتای در منچوری را با مبلغ ۱ میلیارد یوان نقد خریداری کند (ارزش کل سهام حدود ۴ میلیارد یوان است). با این حال، شرکت یانگمهی کیمیا در تاریخ ۱۴ ژوئن بیانیه‌ای منتشر کرد و خرید شرکت جیوتای در منچوری را به دلیل عدم توافق بر سر «روش ارزیابی و قیمت معامله» لغو کرد. در پاسخ به این موضوع، مدیران ارشد شرکت‌های یانگمی کیمیا و یانزو کوئلی به خبرنگاران گفتند که از اطلاعیه‌های متقابل در تاریخ ۱۴ ژوئن بی‌اطلاع بوده‌اند. یک مدیر ارشد در شرکت صنایع شیمیایی یانگمهی گفت: «اگر نتوانند قیمت را توافق کنند، به دنبال خریدار دیگری خواهند رفت.» ”پان شوتیان، نماینده شرکت زغال‌سنگ یانزهو، گفت: «در واقع ما از شرکت صنایع شیمیایی یانگمی سپاسگزاریم؛ در غیر این صورت، نمی‌توانستیم قیمت خرید خود را تا این حد کاهش دهیم.» از زمان ورود جیوتای در منچوری به بازار سرمایه از ماه اوت سال گذشته، ارزش آن نه تنها از ۴ میلیارد یوان به ۳.۵ میلیارد یوان کاهش یافته، بلکه پیش‌تر شرکت هوادونگ کنترل دیجیتال حتی ارزش آن را ۶.۶ میلیارد یوان تخمین زده بود. بر اساس این محاسبات، ارزش آن در عرض یک سال تقریباً نصف شده است. 　ظاهراً هر دو شرکت به طور همزمان اقدام به فعالیت کرده‌اند. در تاریخ ۷ دسامبر سال گذشته، شرکت یانگمی کیمیاوی اعلام کرد که قصد دارد با شرکت جیوتای در منچوری، یک توافقنامه همکاری امضا کند؛ بر اساس این توافقنامه، شرکت جیوتای مبلغ ۱ میلیارد یوان نقد برای خرید ۲۵ درصد از سهام شرکت جیوتای انرژی پرداخت خواهد کرد. فکر می‌شد که جیوتای در منچوری به بخشی از دارایی‌های شرکت یانگمی کیمیا تبدیل خواهد شد، اما معلوم شد که جیوتای در منچوری «طبق نقشه پیش‌بینی‌شده عمل نمی‌کند». شش ماه بعد، در تاریخ ۱۴ ژوئن، شرکت یانزوو برای صنعت زغال‌سنگ، بدون هیچ هشداری اعلام کرد که قصد دارد مبلغ ۱٬۸۴۰٫۲۴ میلیون یوان را برای خرید ۵۲ درصد از سهام شرکت جیوتای در منچوری هزینه کند. “ما همیشه فکر می‌کردیم که با یانگ‌می همکاری می‌کنیم؛ تا روز سیزدهم، پس از امضای قرارداد توسط مقامات، فهمیدیم که شرکت یان‌کوان ما را خریداری کرده است. ”یک مدیر میانی در شرکت جیوتای در منچوری به خبرنگار گفت که پس از اعلام تمایل به همکاری توسط شرکت هه‌یانگ می‌هوا، «دیگر هیچ خبری نبود»؛ بعدها شنید که این شرکت همزمان با شرکت‌های هه‌یانگ می‌هوا و یان‌ژو می‌یه در حال مذاکره است، و اینکه در نهایت چه کسی آن را خریداری خواهد کرد، «تنها دیشب (یعنی روز ۱۳) مشخص شد». چرا با وجود تمایل به همکاری، نیم سال گذشت و آن توافق‌نامه چارچوبی امضا نشد؟ یک مدیر ارشد شرکت یانگمهی کیمیاوی دیروز در گفت‌وگو با خبرنگاران گفت: «شرکت معتقد است امضای توافقنامه‌ی چارچوبی فایده‌ای ندارد؛ اگر قرار است چیزی امضا شود، باید طرح نهایی و عملیاتی امضا شود تا کار با کارایی و سرعت بیشتری انجام شود.» آرزو خوبی است، اما اگر به تأخیر بیفتد نیم سال طول می‌کشد؛ وضعیت امروز در مقایسه با سال گذشته کاملاً متفاوت است. مدیران ارشد مذکور گفتند که خرید ۲۵ درصد از سهام با مبلغ یک میلیارد یوان، بر اساس شرایط آن زمان تعیین قیمت شده بود؛ «بعداً متوجه شدیم که وضعیت بازار خوب نیست، بنابراین قیمت خرید کاهش یافت؛ کاهش آن آنقدر زیاد بود که آن‌ها دیگر تمایلی به ادامه کار نداشتند». در مورد اینکه در نهایت این پروژه به شرکت یانزووو کوئلی اختصاص یافت، آن مدیر ارشد گفت که قبلاً از تماس آن‌ها با شرکت یانزووو کوئلی خبر نداشت؛ «احتمالاً همزمان با تماس با ما، آن‌ها نیز در حال تماس با افراد مختلف بودند و با کسی که می‌توانستند به توافق برسند، همکاری می‌کردند». از دید شرکت یانزو برای صنعت زغال‌سنگ، کاهش قیمت توسط شرکت یانگمی کیمیا، لباسی عالی برای شرکت جیوتای در منچوری فراهم کرده است. پان شوتیان، نماینده شرکت زغال‌سنگ یانزهو، دیروز به خبرنگاران گفت که متوجه اعلامیه شرکت یانگمی کیمیا درباره لغو خرید نشده است؛ اما می‌داند که در پایان سال گذشته، شرکت‌های جیوتای در منچوری و یانگمی کیمیا قصد همکاری را اعلام کرده بودند. «به نظر می‌رسد که آن‌ها نتوانستند با یکدیگر همکاری کنند، بنابراین با ما همکاری کردند.» ”پان شوتیان سپس صراحتاً گفت: «باید از یانگ‌می نیز تشکر کنیم؛ در غیر این صورت، ما نمی‌توانستیم قیمت را تا این حد کاهش دهیم.» 　به دنبال منابع مالی برای ورود به بازار سرمایه هستید؟ شرکت جیوتای انرژی عمدتاً در صنایع پایین‌دست شیمی زغال‌سنگ فعالیت می‌کند و توانایی تولید سالانه ۱ میلیون تن متانول و ۱۰۰ هزار تن دی‌متیل اتر را دارد. گزارش حسابرسی نشان می‌دهد که تا تاریخ ۳۰ سپتامبر ۲۰۱۵، شرکت جیوتای در منچوری، درآمدی معادل ۱.۲ میلیارد یوان داشته است؛ سود خالص آن نیز ۵۲ میلیون یوان بوده است. مجموع دارایی‌های این شرکت ۱۰.۶ میلیارد یوان و دارایی‌های خالص آن ۲.۴۱ میلیارد یوان بوده است. از ماه اوت سال گذشته، شرکت جیوتای در منچوری شروع به تعامل با بازار سرمایه کرد؛ در ابتدا قصد داشت از طریق خرید شرکت هوادونگ کنگژو برای ورود به بازار سهام استفاده کند. در آن زمان، هوادونگ کنگژو قصد داشت این شرکت را با ارزش ۶.۶ میلیارد یوان به طور کامل خریداری کند. سپس، درگیری بر سر کنترل داخلی شرکت هوادونگ کنترل داده‌ها رخ داد و منجر به شکست پروژه ادغام شرکت جیوتای در منگولیای داخلی شد؛ پروژه‌ای که توسط سهامداران بزرگ قبلی پشتیبانی می‌شد. به همین دلیل، ارزش شرکت یانگ‌می کیمیاوی ۴ میلیارد یوان و ارزش شرکت یان‌ژو کوئی‌یه ۳.۵۴ میلیارد یوان تخمین زده شده است؛ پس از سه بار تغییر، ارزش شرکت جیوتای انرژی تقریباً نصف شده است. تلاش مداوم برای ورود به بازار سرمایه، علیرغم مشکلاتی که وجود دارد، شاید ناشی از تشنگی منچوری جیوتای به منابع مالی باشد. خبرنگاران دریافتند که از نیمه دوم سال ۲۰۱۳، شرکت جیوتای در منچوری به طور مکرر اوراق مالی کوتاه‌مدت منتشر کرده و بارها سرمایه جمع‌آوری کرده است. گزارش ارزیابی اعتباری شرکت «جیوتای انرژی، منچوری» که در تاریخ ۲۷ نوامبر ۲۰۱۴ تهیه شده است، نشان می‌دهد که این شرکت با چالش‌هایی مانند فشارهای مربوط به سرمایه‌گذاری و وام‌گیری، افزایش مداوم فشارهای بدهی، ساختار نامناسب مدت زمان پرداخت بدهی‌ها، و عدم قطعیت در زمان دریافت مطالبات، روبرو است. خبرنگاران همچنین متوجه شدند که نسبت بدهی به سرمایه شرکت جیوتای در منچوری، بین ۶۰ تا ۷۰ درصد است؛ این رقم تا تاریخ ۳۰ سپتامبر ۲۰۱۵ به ۷۵ درصد رسید. پروژه اولفین‌سازی یانکوانگ ممکن است دوباره به تأخیر بیفتد؛ همراه با پروژه‌های متانول و دی‌متیل اتر، یک پروژه با ظرفیت تولید سالانه ۶۰۰ هزار تن اولفین نیز برای فروش به شرکت معادن یانژو در نظر گرفته شده است. بر اساس اطلاعیه‌های فعلی، سرمایه‌گذاری کل این پروژه ۸.۲۸ میلیارد یوان است و تا سال ۲۰۱۵، مبلغ ۲.۶۱۵ میلیارد یوان در آن سرمایه‌گذاری شده است. یک منبع آگاه به خبرنگار گفت که منابع مالی جیوتای در منچوری «همواره کافی نبوده است». شرکت هوادونگ کدجی، قصد جذب سرمایه برای سرمایه‌گذاری در «پروژه تولید الکن‌ها از متان با ظرفیت ۶۰۰ هزار تن» را داشت؛ «اما این پروژه بیش از ۳ سال است که در حال برنامه‌ریزی است و به دلیل کمبود بودجه، پیشرفتی نداشته است.» ”این منبع آگاه گفت که از آنجایی که میزان سرمایه‌گذاری در این پروژه بسیار زیاد است و دوره بازگشت سرمایه بسیار فراتر از پیش‌بینی‌هاست، «سودآوری قطعاً کمتر از آنچه در ابتدا پیش‌بینی شده بود خواهد بود؛ علاوه بر این، در منطقه شمال‌غرب نیز تعداد زیادی پروژه تولید الکن از متان وجود دارد.» پیش‌تر، شرکت «یانکوانگ رونگشین» که تحت مالکیت گروه یانژو است، پروژه‌ای برای تولید الکن از زغال‌سنگ با ظرفیت ۶۰۰ هزار تن در اوردوس احداث کرده بود؛ هزینه پیش‌بینی‌شده برای این پروژه ۱۹ میلیارد یوان بود. بر اساس گفته‌های افرادی که به مدیران ارشد شرکت یانکوان نزدیک هستند، در حال حاضر تنها بخش مربوط به متانول این پروژه در حال فعالیت است و پروژه الکن‌ها هنوز ساخته نشده است. با این حال، او به خبرنگاران گفت که پس از خرید پروژه الکن‌های شرکت جیوتای انرژی که قبلاً سرمایه‌گذاری‌هایی در آن صورت گرفته بود، انتظار می‌رود پروژه الکن‌های شرکت یانکوانگ رونگشین کیمیا نیز دوباره به تأخیر بیفتد. “در چند سال گذشته، پروژه‌های اولفین به تعداد زیادی راه‌اندازی شدند، اما این پروژه‌ها نیازمند سرمایه‌گذاری اولیه بسیار زیادی هستند و معمولاً در طول چهار تا پنج سال اول، در مرحله‌ای از هزینه‌های مداوم قرار دارند. در حال حاضر، تنها در منطقه شمال‌غربی، ظرفیت تولید در حال ساخت نزدیک به ۶ میلیون تن است؛ بنابراین سرمایه‌گذاری بیش از حد در پروژه‌های الکن‌ها منطقی نیست. ”این فرد گفت. در عین حال، به دلیل ضعف نسبی صنایع شیمیایی در مناطق جنوب‌غربی، که قادر به پذیرش ظرفیت تولید حدود ۶ میلیون تن اولفین در سال نیستند، وجود مازاد جزئی در ظرفیت تولید اولفین از طریق زغال‌سنگ، احتمال بسیار زیادی دارد.