Seguimiento | La valoración de Jutai se ve afectada; el proyecto de olefinas de Yuankuang toma su lugar

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Seguimiento | La valoración de Jiutai disminuye; el proyecto de olefinas de Yanzhou Coal Industry toma su lugar. Autor/Fuente: Fecha: 16-06-2016. Número de clics: 8. Jiutai Energy Inner Mongolia Co., Ltd. (abreviado como Inner Mongolia Jiutai), que nunca dejó de buscar oportunidades en el mercado de capitales, finalmente logró vender sus acciones. El 14 de junio, Yanzhou Coal Industry anunció que adquiriría el 52% de las acciones de Inner Mongolia Jiutai por 1.84 mil millones de yuanes en efectivo, lo que representa un aumento del valor de esas acciones en un 60% (la valoración total es de aproximadamente 3.54 mil millones de yuanes). De hecho, Yanzhou Coal Industry (600188, SH) también apareció de repente en la escena. Ya a finales del año pasado, Inner Mongolia Jiu Tai y Yangmei Chemical Industry (600691, SH) anunciaron que pretendían firmar un acuerdo marco de colaboración. Según dicho acuerdo, Yangmei Chemical Industry adquiriría el 25% de las acciones de Inner Mongolia Jiu Tai por 1 mil millones de yuanes en efectivo (con un valor total estimado en unos 4 mil millones de yuanes). No obstante, Yangmei Chemical ya emitió un comunicado el 14 de junio, en el que anunció la cancelación de la adquisición de Inner Mongolia Jiu Tai, debido a que no se logró llegar a un acuerdo respecto a los métodos de evaluación y al precio de la transacción. Al respecto, los ejecutivos de Yangmei Chemical y Yanzhou Coal Industry dijeron a los periodistas que no tenían conocimiento de los anuncios que se hicieron el 14 de junio. Un ejecutivo de Yangmei Chemical dijo: “Si no se logra llegar a un acuerdo sobre los precios, buscarán otro comprador”. ”Pan Shutian, representante de Yanzhou Coal Industry, dijo: “En realidad, agradecemos a Yangmei Chemical. De lo contrario, no podríamos reducir tanto el precio de adquisición”. Desde que Jiu Tai, en la región de Inner Mongolia, entró en contacto con el mercado de capitales el pasado agosto, su valoración no solo ha disminuido de 4 mil millones de yuanes a 3 mil 500 millones de yuanes, sino que anteriormente Huadong CNC (002248, SZ) incluso había estimado su valor en 6 mil 600 millones de yuanes. Según esto, su valoración se ha reducido casi a la mitad en tan solo un año. 　 Se cree que ambas compañías intentaron actuar al mismo tiempo. El 7 de diciembre del año pasado, Yangmei Chemical anunció que pretendía firmar un acuerdo marco de colaboración con Inner Mongolia Jutai. Esta última empresa invertiría 1 mil millones de yuanes en efectivo para adquirir el 25% de las acciones de Jutai Energy. Se pensaba que Inner Mongolia Jiu Tai se convertiría en una de las propiedades de Yangmei Chemical, pero resulta que Inner Mongolia Jiu Tai “no siguió el guion previsto”. Seis meses después, el 14 de junio, Yanzhou Coal Industry anunció, sin previo aviso, que invertiría 1.840,24 millones de yuanes para adquirir el 52% de las acciones de Inner Mongolia Jiu Tai. “Siempre pensamos que estábamos colaborando con Yangmei; fue el día 13, después de que los líderes firmaran el acuerdo con Yankuang, cuando supimos que en realidad éramos propiedad de Yankuang. ”Un funcionario de nivel medio de Jiu Tai, en Inner Mongolia, dijo a los periodistas que, desde que Yangmei Chemical anunció su intención de colaborar, “no se ha tenido más noticias”. Más tarde se supo que la empresa estaba en conversaciones simultáneas con Yangmei Chemical y Yanzhou Coal Industry. Quién finalmente realizará la adquisición “solo se supo anoche (nota: el 13)”. ¿Por qué, aunque existía la intención de colaborar, no se firmó ese acuerdo marco en medio año? Un alto ejecutivo de Yangmei Chemical dijo ayer en una entrevista con periodistas que “la empresa considera que no tiene sentido firmar un acuerdo marco; si se va a firmar algo, debe ser el acuerdo definitivo y sustantivo, para poder actuar de manera más eficiente y rápida”. Es un deseo muy bueno, pero se está retrasando desde hace medio año. La situación actual es muy diferente a la del año pasado. Los ejecutivos mencionados dijeron que la adquisición del 25% de las acciones por 1 mil millones de yuanes se realizó según los precios vigentes en ese momento. “Más tarde, al darse cuenta de que el mercado no estaba bien, el precio de adquisición se redujo mucho; al reducirse demasiado, ellos decidieron retirarse”. En cuanto a que la decisión final recayera en Yanzhou Coal Industry, ese ejecutivo dijo que anteriormente no sabía que ellos también estaban en contacto con esa empresa. “Probablemente, mientras mantenían contactos con nosotros, también intentaban establecer relaciones con otros, y se asociaban con quien fuera posible”. Desde el punto de vista de Yanzhou Coal Industry, la presión por reducir los precios por parte de Yangmei Chemical ha servido como una gran ventaja para Inner Mongolia Jutai. Pan Shutian, representante de Yanzhou Coal Industry, dijo ayer a los periodistas que no se había percatado de que Yangmei Chemical había publicado un anuncio sobre la cancelación de la adquisición. Sin embargo, sabía que a finales del año pasado, Inner Mongolia Jiu Tai y Yangmei Chemical habían anunciado su intención de colaborar. “Parece que no lograron llegar a un acuerdo, así que decidieron colaborar con nosotros”. ”Pan Shutian añadió además: “También debemos agradecer a Yangmei; de lo contrario, no podríamos reducir tanto el precio de adquisición”. 　 ¿Deseo desesperado de fondos para conectarse con los mercados de capitales? Jiutai Energy se dedica principalmente a las industrias derivadas de la química del carbón, y cuenta con una capacidad de producción de 1 millón de toneladas anuales de metanol y 100,000 toneladas anuales de dimetiloéter. El informe de auditoría indica que, al 30 de septiembre de 2015, Inner Mongolia Jiu Tai tenía unos ingresos de 1.200 millones de yuanes, una ganancia neta de 52 millones de yuanes, un total de activos de 10.600 millones de yuanes y un patrimonio neto de 2.410 millones de yuanes. Desde agosto del año pasado, Inner Mongolia Jiu Tai comenzó a establecer contacto con el mercado de capitales. Inicialmente, pretendían utilizar a Huadong CNC como vehículo para salir a la bolsa. En ese momento, Huadong CNC estaba dispuesta a adquirir el 100% de las acciones de Inner Mongolia Jiu Tai por 6.6 mil millones de yuanes, con lo que cambiaría de dueño. Posteriormente, surgió una lucha por el control interno de Huadong CNC, lo que hizo fracasar la adquisición propuesta por el principal accionista: la empresa Inner Mongolia Jutai. De ahí que la valoración de Yangmei Chemical sea de 4 mil millones de yuanes, y la de Yanzhou Coal Industry, de 3.54 mil millones de yuanes. Después de tres intentos, la valoración de Jutai Energy se ha reducido casi a la mitad. A pesar de haber sido dividida en dos, sigue esforzándose incansablemente por acceder a los mercados de capitales; quizás esto se deba al deseo de Jiu Tai en Inner Mongolia de obtener fondos. Los periodistas descubrieron que, desde la segunda mitad de 2013, Jiu Tai en Inner Mongolia emitió con frecuencia bonos de financiación a corto plazo, recaudando así fondos en varias ocasiones. Un informe de evaluación crediticia de Jiu Tai Energy Inner Mongolia Co., Ltd., elaborado con fecha del 27 de noviembre de 2014, indica que la empresa enfrenta riesgos como presiones en materia de inversión y financiación, un aumento constante de la deuda, una estructura de vencimientos de la deuda poco adecuada, y plazos inciertos para el cobro de las cuentas por cobrar. Los periodistas también observaron que la tasa de endeudamiento de Jiu Tai en Inner Mongolia era del 60% al 70%, y para el 30 de septiembre de 2015, esa cifra había alcanzado el 75%. El proyecto de olefinas de Yankuang podría ser pospuesto nuevamente; junto con los proyectos de metanol y dimetiloéter, se planea vender todo ello a Yanzhou Mining. También está incluido en esta venta un proyecto para la producción de olefinas con una capacidad anual de 600 mil toneladas. Según los anuncios actuales, la inversión total en este proyecto asciende a 8.28 mil millones de yuanes; hasta el año 2015, ya se habían invertido 2.615 mil millones de yuanes. Una persona informada le dijo a un periodista que los fondos de Jiu Tai en Inner Mongolia “siempre han sido insuficientes”. Huadong CNC había planeado recaudar fondos para invertirlos en su “proyecto de producción de olefinas a partir de 600,000 toneladas de metanol”. Sin embargo, este proyecto lleva más de 3 años en planificación, y debido a la falta de fondos, no ha habido avances. ”Según esta fuente informada, dado que la inversión en este proyecto es muy elevada, y el período de inversión supera con creces las expectativas, “es seguro que la rentabilidad no será la esperada inicialmente. Además, ya existen muchos proyectos de producción de olefinas a partir de metanol en el noroeste”. Anteriormente, la empresa Yankuang Rongxin Chemical, que pertenece al grupo Yanzhou, también tenía un proyecto para la producción de olefinas a partir del carbón, con una capacidad de 600.000 toneladas al año, en Ordos. Se estimaba que la inversión necesaria para este proyecto sería de 19 mil millones de yuanes. Según las personas cercanas a la alta dirección de Yankuang, por el momento solo se ha puesto en funcionamiento la capacidad de producción de metanol en este proyecto; la parte relacionada con los olefinos aún no está en construcción. Sin embargo, dijo a los periodistas que, tras adquirir el proyecto de olefinas de Jutai Energy, que ya había requerido inversiones considerables, se espera que el proyecto de olefinas de Yankuang Rongxin Chemical se retrase una vez más. “En los últimos años, hubo una avalancha de proyectos relacionados con los olefinos. Pero estos proyectos requieren inversiones enormes en las fases iniciales; durante cuatro o cinco años, su desarrollo implica un gasto constante de dinero. Actualmente, solo en la región noroeste, la capacidad de producción en construcción ya es de casi 6 millones de toneladas. Por lo tanto, invertir demasiado en proyectos relacionados con los olefinos no es una decisión sensata. ”Dijo esa persona. Al mismo tiempo, dado que la industria química en la región noroeste es relativamente débil y no puede absorber una capacidad de producción de olefinas cercana a los 6 millones de toneladas al año, es muy probable que se produzca un exceso de capacidad en la producción de olefinas a partir del carbón en esa zona.