Hava ayırma sektörü haberleri – 20160817: Yingde Gaz: 2016 yılının ilk yarısında gelişimi oldukça istikrarlıydı

Thread Content

Yingde Gaz: 2016 yılının ilk yarısında oldukça istikrarlı bir gelişme gösterdi. Şirket, Çin’de saha gaz tedariki konusunda uzmanlaşmış en büyük bağımsız endüstriyel gaz tedarikçisidir. Grup, Çin’in çeşitli bölgelerinde bulunan saha gaz tedarikçilerine ve perakende müşterilere çeşitli endüstriyel gaz ürünleri üretmekte, tedarik etmekte ve dağıtmaktadır. Grubun başlıca gaz ürünleri oksijen, azot ve argondur. Grubun saha gaz tedarik müşterileri, grubun kendi fabrika alanlarında veya bunlara bitişik olarak kurduğu gaz üretim tesislerinden doğrudan endüstriyel gaz tedarik edilen müşterilerdir. Grubun perakende müşterileri, genellikle spot piyasadan gruba endüstriyel gazlar satın alan sıvı gaz dağıtıcılarıdır. 　　Şirket, 2016 yılının ilk yarısına ait finansal sonuçlarını açıkladı; gelir 4.14 milyar RMB olup, bu da bir önceki yıla göre %9,0’lık bir artış anlamına geliyor ； Brüt kar 1,27 milyar yuan olup, yıllık %4,4 artış gösterdi; toplam brüt kar marjı ise %30,7 oldu ； Hisse sahiplerine ait kar 390 milyon yuan olup, yıllık olarak yaklaşık %7,0 azalmıştır. Hisse başına kâr 0,216 yuan, hisse başına ara dönem temettüsü ise 0,139 yuan’dır. Şirketin işletme faaliyetlerinden elde ettiği net nakit miktarı 980 milyon yuan olup, yıllık olarak %80,0 artış göstermiştir. 　　SBI Görüşü: Piyasanın istikrarsız seyrine rağmen, şirket Çin’in endüstriyel gaz sektörünün öncüsü olarak yıllar süren sürekli gelişimi ve profesyonel yönetimi sayesinde sağlam bir temel oluşturmuştur. Grup, 2016 yılının ilk yarısında oldukça istikrarlı bir gelişme gösterdi. İncelenen dönemde grup, gelecekteki gelişimi için temel oluşturacak şekilde toplam 20.000 standart metreküp/saatlik oksijen üretim kapasitesi ekledi. Öte yandan, grupun 69 faal gaz üretim tesisine ve 11 inşa aşamasındaki üretim tesisine sahip olup, toplam kurulu kapasitesi saat başına 1.962.300 standart metreküp olarak gerçekleşmiş ve bu oran bir önceki yıla göre %8,3 artmıştır. İlk yarıyılda grup toplam 12.917 milyon standart metreküp endüstriyel gaz sattı; bu oran bir önceki yıla göre %12,4 artış gösterdi. Oksijen, azot ve argon ürünlerinin toplam satış hacimleri ise sırasıyla 5.612 milyon standart metreküp, 4.914 milyon standart metreküp ve 565 milyon standart metreküp oldu. 2017 yılında tüm devam eden projelerin tamamlanması beklenmekte olup, o zaman toplam kurulu kapasite 2.100.000 standart metreküp/saat’in üzerine çıkacaktır. 　　Sahada gaz tedariki, şirketin iş gelirlerinin %83,7’sini oluşturarak 3,46 milyar yuan değerinde olmuş ve yıllık %3,4 artış göstermiştir; bu gelirler esas olarak çelik, kimya ve renkli metaller sektörlerinden gelen müşterilerden elde edilmiştir. Grup, gelirlerinin istikrarlı olmasını sağlamak için müşterilerle, “ne olursa olsun ödeme” maddelerini ve asgari gaz tedarik taahhütlerini içeren uzun vadeli sözleşmeler imzalar. İlk yarıyılda grup, iki yeni uzun vadeli saha sintez gazı tedarik sözleşmesi daha imzaladı ve China National Coal Energy Group Co., Ltd. ile bir işletme hizmetleri sözleşmesi yaptı. 　　Perakende gaz iş kolunda, imalat sektöründeki sürekli durgunluk nedeniyle gelirler 400 milyon RMB olarak gerçekleşti ve bu da bir önceki yıla göre yaklaşık %1’lik bir düşüş anlamına geliyor. Metal işleme sektöründeki durgunluk nedeniyle oksijenin birim fiyatı yıllık olarak %6,8 düştü; azot ve argon da dahil olmak üzere diğer gazların birim fiyatları da genel ekonomik durumdan etkilenerek sırasıyla %3,2 ve %2,3 oranında geriledi. 　　Finansal açıdan, grubun borç seviyesi oldukça yüksek olup, sadece ilk yarıyılda finansman maliyetleri 440 milyon yuan'a ulaştı. 1,05 milyar nakde sahip olmasına rağmen, grup hâlâ yaklaşık 12 milyarın üzerinde bir borç yükü altında bulunuyor. Bu durum, grubun borç baskısının nispeten yüksek olduğu anlamına geliyor ve bu da fonların verimli kullanımı ile yeni iş alanlarının geliştirilmesi konusunda büyük kısıtlamalara yol açıyor. Bundan anlaşıldığı üzere, grubun üretim kapasitesinin daha da geliştirilmesi konusunda finansal açıdan oldukça büyük kısıtlamalar bulunmaktadır. Öte yandan, ciddi bir kapasite fazlalığına sahip olan çelik sektöründe iş gelişimi, arz-talep dengesinin giderek kötüleşmesinden dolayı olumsuz etkilenmektedir. Gaz üretimi, özellikle oksijen üretimi ise çelik sektörü için önemli hammadde kaynaklarıdır ve bu alandaki işler de çelik sektöründeki düşüşten etkilenmektedir. Önemli bir endüstriyel hammadde olarak, genel ekonomik durumun kötüleşmesiyle birlikte endüstriyel gelişmenin yavaşlaması, hammadde talebini de azaltacaktır. Mevcut zorlu endüstriyel gelişme koşullarında nasıl daha iyi bir gelişme sağlanabileceği, grubun kısa vadede karşılaşacağı önemli bir sorundur. 　　Şirketin şu anki P/E oranı 9,5 olup, nispeten düşük bir değerleme oranına sahip ve mevcut seviyesi tarihsel ortalamalardadır. Risk açısından, gaz üretimi genel endüstriyel gelişmelerden etkilenmektedir; eğer endüstriyel gelişme devam eden bir durgunluk içinde kalırsa, bu durum grubun gelişimini belli ölçüde etkileyecektir. Öte yandan, eğer grubun borç seviyesi yüksek seviyede kalmaya devam ederse, gelişim hızı konusunda hâlâ temkinli olmak gerekiyor.