Kimyasal gübre gazlarının değiştirilmesi, kömür bazlı üre üreten şirketler için avantaj sağlıyor

Thread Content

Gübre üretiminde kullanılan gazlardaki değişiklik, kömürden üretilen üre üreticilerine avantaj sağlıyor. Yazar/Kaynak: Çin Tarım Ürünleri Ağı Tarih: 2016-11-24 Tıklanma sayısı: 36 Gübre üretiminde kullanılan gazların fiyatları tamamen serbest bırakıldı; bu durum gazla üretilen ürenin üretim maliyetlerini artırıyor ve böylece kömürden üretilen üre üreticilerine avantaj sağlıyor. Son zamanlarda üre, asetik asit ve melamin fiyatlarında artış yaşanırken, Hualu Hengsheng en fazla fayda gören şirket oldu. Hualu Hengsheng’in 2016’dan 2018’e kadar olan EPS değerlerinin sırasıyla 0,73 yuan, 0,83 yuan ve 0,97 yuan olmasını bekliyoruz; buna karşılık PE oranları ise sırasıyla 16X, 14X ve 12X olacak. “Şiddetle tavsiye edilir” derecelendirmesini koruyoruz. Olay: Son günlerde **Kalkınma ve Reform Komisyonu bir duyuru yayınladı ve gübre üretiminde kullanılan gazın fiyatlarının tamamen serbest bırakılmasına karar verildi. 10 Kasım 2016 tarihinden itibaren gübre üretiminde kullanılan gazın fiyatlarının tamamen serbest bırakılması ve bu fiyatların arz ve talep tarafının müzakereleriyle belirlenmesi gerekmektedir. Gübre üretiminde kullanılan gazın petrol ve doğal gaz ticaret merkezleri gibi ticaret platformlarına girmesini teşvik etmek, piyasa işlemleri yoluyla fiyatların belirlenmesini sağlamak ve fiyatların şeffaf olmasını sağlamaktır. Yerel doğal gaz arzı talebi karşılayamıyor; amonyum üretimi uzun süredir yetersiz seviyede çalışıyor ve kârlılık düşük: Yerel doğal gaz tüketimi yüksek ancak arz yetersiz. 2015 yılında ülkenin doğal gaz üretimi 135 milyar metreküp, ithalatı 61,4 milyar metreküp ve tüketimi 193,2 milyar metreküp olmuş; doğal gaz ithalatına olan bağımlılık %30’un üzerindeydi. Yerel doğal gaz sıkıntısı, amonyum üretimi yapan işletmelerin uzun süre yetersiz kapasiteyle çalışmasına ve düşük kar elde etmesine neden olmaktadır. Lutianhua, Chuanhua Hisse Senetleri, Jianfeng Kimya ve Huajin Hisse Senetleri gibi üreta üreten şirketlerin gübre iş kolları uzun süredir zarar durumundadır. Üre fiyatlarının yükselmesi, gübre üretimi için uygun bir zaman dilimi sağlıyor: 2013’ten bu yana, doğal gaz kaynaklarını etkin bir şekilde kullanabilmek amacıyla ülke içinde doğal gaz fiyatlarına ilişkin piyasa tabanlı reformlar kademeli olarak uygulanmaktadır. Şist gazı, kömür yatağı gazı, kömürden üretilen gaz, sıvılaştırılmış doğal gaz (LNG) ve gübre üreticilerinin dışındaki doğrudan tüketicilerin kullandığı gazın fiyatları da serbest bırakılmıştır. Gübreler önemli tarım girdileri arasında yer aldığından, 2015 yılında gübre üretimi için kullanılan gazın fiyatları, diğer doğrudan tüketici gruplarının fiyatları gibi serbest bırakılmadı. Şu an gübre üretimi için kullanılan gazın fiyatı, diğer doğrudan tüketici gruplarına kıyasla önemli ölçüde daha düşük. Bu durum, doğal gaz üreticilerinin gübre fabrikalarına gaz tedarik etme konusunda isteksiz olmasına ve amonyum üretim tesislerinin kapasitesinin düşük kalmasına neden olmaktadır. Son zamanlarda üre fiyatları istikrar kazanarak yükselmeye başladı. Hualu Hengsheng’in küçük taneli üre ürününün fabrika çıkış fiyatı örnek alındığında, Ağustos ayındaki 1120 yuan/ton seviyesinden şu anki 1400 yuan/ton seviyesine yükseldi; bu da %25’lik bir artış anlamına geliyor. Üre üreticilerinin karlılık oranlarının artması, gübre gazlarının dönüştürülmesi için uygun bir zaman dilimi sağlamaktadır. Doğalgaz fiyatlarının yükselmesiyle üre üretimindeki kâr beklentileri endişe verici: Kısa vadede, gübre üretiminde kullanılan doğalgazın fiyatları piyasa koşullarına göre belirlendiğinde bu fiyatlar artacaktır. Sichuan ve Chongqing’daki doğalgaz sahalarını örnek alırsak, şu an gübre üretiminde kullanılan doğalgazın fiyatı metreküp başına 0,92 yuan iken, endüstriyel amaçlarla kullanılan doğalgazın fiyatı metreküp başına 1,505 yuan’dır. Eğer doğalgazın kullanım şekli değiştirilirse ve her iki tür doğalgazın fiyatı eşitlenirse, gübre üretiminde kullanılan doğalgazın fiyatı metreküp başına 0,585 yuan artacaktır. Üre üretiminde bir ton ürün için 600 ila 800 metreküp doğalgaz tüketildiği göz önüne alındığında, üre üretiminin maliyeti ton başına 350 ila 450 yuan artacaktır. Uzun vadede, yakın dönemde üre fiyatlarında yaşanan artışlar gaz fiyatlarındaki yükselişin bir kısmını dengeleyebse de, ülkede kömürün bol, gazın az olduğu durum uzun süre devam edecektir. Doğal gazla üretim yapan üre şirketleri yine de yetersiz doğal gaz arzı nedeniyle sıkıntı yaşayacak ve bu şirketlerin uzun vadeli karlılık perspektifi endişe vericidir. Kömürden üretilen üre için olumlu gelişmeler var; maliyet kontrolü konusunda güçlü bir kapasiteye sahip olan Hualu Hengsheng öneriliyor. Şu an ülkedeki üre üretim kapasitesi yaklaşık 82 milyon ton civarında olup, bunun 60 milyon tonu kömürden, 22 milyon tonu ise gazdan üretilmektedir. Üre tüketimi ise 55 milyon ton civarındadır. Gelecekte, gaz tabanlı üreün karlılık perspektifi karanlık; eğer gaz tabanlı üretim kapasitesinin bir kısmı geri çekilirse, bu durum üre sektöründeki arz-talep dengesini iyileştirecek ve kömür tabanlı üre için olumlu bir gelişme olacaktır. Hualu Hengsheng’in 1,8 milyon tonluk üre üretim kapasitesi bulunmaktadır. Şirketin gazlaştırma teknolojisi öncü konumdadır; ürün başına düşen maliyetleri düşüktür ve maliyet kontrolü oldukça etkilidir. Eğer üre fiyatları 100 yuan artarsa, şirketin EPS’i 0,09 yuan artacaktır.