متابعة | تخفيض تقييم جيوتاي، ومشروع الأوليفين في منجم يون يحل محله

Thread Content

المتابعة | تقييم شركة جيوتاي يتأثر سلبًا، ومشروع الإيثيلين في منجم يانزهو يحل محله
الكاتب/المصدر: تاريخ النشر: 16 يونيو 2016، عدد المشاهدات: 8
لم تستسلم شركة جيوتاي للطاقة في منغوليا الداخلية (المعروفة اختصارًا باسم جيوتاي في منغوليا الداخلية)، التي لم تتخلَّ أبدًا عن فكرة الاندماج في السوق المالي، لذا فقد تمكنت أخيرًا من بيع حصتها. في 14 يونيو، أعلنت شركة يانزهو للفحم عن نيتها شراء 52% من أسهم شركة جيوتاي في منغوليا الداخلية مقابل 1.84 مليار يوان نقدًا، أي بزيادة قدرها 60% عن التقييم السابق (حيث يبلغ التقييم الإجمالي حوالي 3.54 مليار يوان). في الواقع، شركة يانزهو للفحم (600188، SH) ظهرت فجأة في المشهد أيضًا؛ ففي نهاية العام الماضي، أعلنت شركة جيوتاي في منغوليا الداخلية عن نيتها إبرام اتفاقية تعاون مع شركة يانغمي للكيماويات (600691، SH). ووفقًا للاتفاقية المقترحة، ستقوم شركة يانغمي للكيماويات بشراء 25% من أسهم شركة جيوتاي في منغوليا الداخلية مقابل 1 مليار يوان نقدًا (بقيمة إجمالية تقدر بحوالي 4 مليارات يوان). لكن، أصدرت شركة يانغمي للكيماويات بيانًا في 14 يونيو، أعلنت فيه إنهاء عملية الاستحواذ على شركة جيوتاي في منطقة منغوليا الداخلية، وذلك بسبب عدم التوصل إلى اتفاق بشأن “طرق التقييم وسعر الصفقة”. وفي هذا الصدد، أخبر كبار المسؤولين في شركتي يانغمي للكيماويات ويانزهو للفحم الصحفيين بأنهم لم يكونوا على علم بالإعلانات التي نشرتها كل من الشركتين في 14 يونيو. قال أحد كبار المسؤولين في شركة يانغمي للكيماويات: “إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق بشأن الأسعار، فسوف يبحثون عن مشترٍ آخر”. ”وقال بان شوتيان، ممثل شركة يانزهو للفحم: “في الحقيقة، نحن ممتنون لشركة يانغمي للكيماويات، وإلا لما استطعنا خفض سعر الشراء بهذا القدر”. منذ أن بدأت شركة جيوتاي في منطقة منغوليا الداخلية التعامل مع السوق المالي في أغسطس من العام الماضي، انخفض تقييمها من 4 مليارات يوان إلى 3.5 مليار يوان فقط. وفي السابق، قدّرت شركة هوادونغ نوميك (002248، SZ) قيمة الشركة بـ 6.6 مليار يوان. وبناءً على ذلك، فإن التقييم انخفض تقريبًا إلى النصف خلال عام واحد. 　 يُشتبه في أن الشركتين قد بدأتا في تنفيذ خططهما في نفس الوقت؛ ففي 7 ديسمبر من العام الماضي، أعلنت شركة يانغمي للكيماويات عن نيتها إبرام اتفاقية تعاون مع شركة جيوتاي في منطقة منغوليا الداخلية، حيث ستدفع الأخيرة 1 مليار يوان نقدًا مقابل الحصول على 25% من أسهم شركة جيوتاي للطاقة. كان يُعتقد أن شركة جيوتاي في منغوليا الداخلية ستصبح جزءًا من أصول شركة يانغمي للكيماويات، لكن تبين أن شركة جيوتاي “لم تسر وفقًا للخطة الموضوعة”. بعد نصف عام، في 14 يونيو، أصدرت شركة يانزهو للفحم إعلانًا دون سابق إنذار، مفاده أنها ستدفع 1.84024 مليار يوان لشراء 52% من أسهم شركة جيوتاي في منغوليا الداخلية. “كنا نعتقد دائمًا أننا نتعاون مع يانغمي، ولم نعرف إلا في اليوم الثالث عشر بعد توقيع القادة مع يانكوانغ أننا قد استحوذت علينا يانكوانغ. ”قال أحد كبار المسؤولين في شركة جيوتاي في منطقة منغوليا الداخلية للصحفيين إنه بعد إعلان شركة هييانغ للكيماويات الفحمية عن نيتها التعاون، “لم يصدر أي خبر بعد ذلك”， وفيما بعد سمع أن الشركة تتواصل في نفس الوقت مع كل من شركة هييانغ للكيماويات الفحمية وشركة يانزهو للفحم، وأن من سيقوم بالشراء “لم يُعرف إلا الليلة الماضية (ملاحظة: 13 من الشهر)”. لماذا، رغم وجود نية للتعاون، لم يتم توقيع اتفاقية الإطار التعاوني طوال نصف عام؟ كشف أحد كبار المسؤولين في شركة يانغمي للكيماويات في مقابلة أجراها مع الصحفيين أمس، أن “الشركة ترى أن إبرام اتفاقية إطارية لا فائدة منه، وإذا كان يجب إبرام اتفاقية، فيجب أن تكون الاتفاقية النهائية الفعلية، من أجل تحقيق كفاءة أعلى وسرعة أكبر”. الرغبة جيدة، لكن التأخير يستمر لنصف عام، والوضع الحالي مختلف تمامًا عن العام الماضي. وقال كبار المسؤولين المذكورين إن شراء 25% من الأسهم مقابل مليار يوان تم وفقًا للظروف السائدة في ذلك الوقت، “لكن لاحقًا شعروا أن السوق في حالة سيئة، فتم خفض سعر الشراء، وخُفض السعر كثيرًا لدرجة أنهم تراجعوا عن الصفقة”. أما بالنسبة لانتهاء الأمر بشركة يانزهو للفحم، فقد قال أحد كبار المسؤولين إنهم لم يكونوا يعلمون سابقًا بأنهم كانوا على اتصال أيضًا مع شركة يانزهو للفحم، وأضاف: “أعتقد أنهم في نفس الوقت الذي كانوا يتواصلون معنا، كانوا يتواصلون أيضًا مع الكثيرين الآخرين، ويتعاملون مع من يمكنهم التوصل معه إلى اتفاق”. في نظر شركة يانزهو للفحم، فإن خفض أسعار شركة يانغمي للكيماويات قد ساعد شركة جيوتاي في منغوليا الداخلية بشكل كبير. قال بان شوتيان، ممثل شركة يانزهو للفحم، للصحفيين أمس إنه لم يلاحظ إعلان شركة يانغمي للكيماويات عن إنهاء عملية الشراء، لكنه يعلم أن شركتي جيوتاي في منغوليا الداخلية ويانغمي للكيماويات أعلنتا عن نية التعاون في نهاية العام الماضي، “يبدو أنهما لم تتمكنا من التعاون، لذا تعاونتا معنا”. ”وأضاف بان شوتيان قائلاً: "يجب أن نشكر شركة يانغمي أيضاً، وإلا لما استطعنا خفض الأسعار بهذا القدر". 　 هل أنتم عاجلون للحصول على التمويل من خلال الأسواق المالية؟ تعمل شركة جيوتاي للطاقة بشكل أساسي في الصناعات الناتجة عن تكرير الفحم، ولديها قدرة إنتاجية تبلغ مليون طن من الميثانول سنويًا، بالإضافة إلى 100 ألف طن من الديميثيل إيثر سنويًا. أظهر تقرير التدقيق أنه حتى تاريخ 30 سبتمبر 2015، بلغت إيرادات شركة جيوتاي في منطقة منغوليا الداخلية 1.2 مليار يوان، بينما بلغ صافي الأرباح 52 مليون يوان. كما بلغ إجمالي الأصول 10.6 مليار يوان، وصافي الأصول 2.41 مليار يوان. منذ أغسطس من العام الماضي، بدأت شركة جيوتاي في منغوليا الداخلية في التواصل مع أسواق رأس المال، حيث كانت تخطط في البداية للاستفادة من شركة هوادونغ نومريكال كواجهة للإدراج في البورصة. في ذلك الوقت، كانت شركة هوادونغ نومريكال تخطط لشراء شركة جيوتاي بالكامل مقابل 6.6 مليار يوان. وبعد ذلك، واجهت الشركة صراعًا على السيطرة الداخلية في هوادونغ نومريكال، مما أدى إلى فشل صفقة الاستحواذ التي كان يسعى إليها المساهم الرئيسي السابق على شركة جيوتاي في منغوليا الداخلية. وهكذا، بلغت تقديرات قيمة شركة يانغمي للكيماويات 4 مليارات يوان، بينما بلغت تقديرات قيمة شركة يانزهو للفحم 3.54 مليار يوان. وبعد ثلاث عمليات تقييم، انخفضت قيمة شركة جيوتاي للطاقة إلى نصف قيمتها تقريبًا. رغم التقسيم، ما زالت تسعى بإصرار للدخول إلى سوق رأس المال، وربما يعود ذلك إلى رغبة شركة جيوتاي في منطقة منغوليا الداخلية في الحصول على التمويل. ووجد الصحفيون أن شركة جيوتاي في منغوليا الداخلية بدأت، منذ النصف الثاني من عام 2013، في إصدار سندات تمويل قصيرة الأجل بشكل متكرر، لجمع الأموال عدة مرات. يوضح تقرير تقييم الجدارة الائتمانية لشركة جيوتاي للطاقة في منغوليا الداخلية، الصادر بتاريخ 27 نوفمبر 2014، وجود مخاطر مثل ضغوط التمويل والاستثمار، وزيادة الأعباء الديونية، وعدم كفاءة هيكل مواعيد سداد الديون، بالإضافة إلى عدم يقين مواعيد استرداد الديون المستحقة. لاحظ الصحفيون أيضًا أن نسبة الديون إلى الأصول في شركة جيوتاي في منطقة منغوليا الداخلية تتراوح بين 60% و70%， وقد وصلت هذه النسبة إلى 75% بحلول 30 سبتمبر 2015. مشروع الأوليفينات التابع لشركة يانكوانغ قد يتأخر مرة أخرى، وسيتم بيعه مع مشاريع الميثانول والديميثيل إيثر كجزء من صفقة واحدة لشركة يانزهو للتعدين. كما يوجد أيضًا مشروع آخر لإنتاج الأوليفينات بطاقة إنتاجية تبلغ 600 ألف طن سنويًا. ووفقًا للإعلانات الحالية، فإن إجمالي تكلفة المشروع تبلغ 8.28 مليار يوان، وقد تم استثمار 2.615 مليار يوان فيه حتى عام 2015. قال أحد الأشخاص المطلعين للصحفيين إن أموال شركة جيوتاي في منغوليا الداخلية “كانت دائمًا غير كافية”. كانت شركة هوادونغ للتحكم الرقمي قد خططت لجمع أموال لاستثمارها في مشروعها “إنتاج الأوليفينات من الميثانول بطاقة 600 ألف طن”، “لكن هذا المشروع مخطط له منذ أكثر من 3 سنوات، وبسبب نقص التمويل لم يتم تنفيذه حتى الآن”. ”وقال المصدر المطلع إنه نظرًا لضخامة حجم الاستثمار في هذا المشروع، وعندما يتجاوز مدة الاستثمار التوقعات بكثير، فإن الربحية ستكون بالتأكيد أقل من التوقعات السابقة، علاوة على ذلك، يوجد بالفعل العديد من مشاريع تحويل الميثانول إلى الأوليفينات في المنطقة الشمالية الغربية. وسابقًا، كان لدى شركة يانكوانغ رونغشين للكيماويات، التابعة لمجموعة يانزهو، مشروع لإنتاج الأوليفينات من الفحم بطاقة 600 ألف طن، وكان من المخطط بناء هذا المشروع في منطقة أوردوس، وكانت تكلفته المتوقعة 19 مليار يوان. ووفقًا لمصادر مقربة من الإدارة العليا في شركة يانكوانغ، فإن المشروع حاليًا يعمل فقط على إنتاج الميثانول، بينما لم يبدأ بعد تنفيذ مشروع الأوليفينات. لكنه أوضح للصحفيين أنه بعد الاستحواذ على مشروع الأوليفينات التابع لشركة جيوتاي للطاقة، والذي يتطلب استثمارات كبيرة بالفعل، من المتوقع أن يتأخر مشروع الأوليفينات التابع لشركة يانكوانغ رونغشين للكيماويات مرة أخرى. “في السنوات القليلة الماضية، هبطت العديد من مشاريع الأوليفينات بشكل كبير، لكن هذه المشاريع تتطلب استثمارات ضخمة في المراحل الأولى، وغالبًا ما تظل في مرحلة إنفاق مستمر على المدى من أربع إلى خمس سنوات. في الوقت الحالي، تبلغ الطاقة الإنتاجية قيد الإنشاء في المنطقة الشمالية الغربية وحدها ما يقرب من 6 ملايين طن، لذا فإن الاستثمار المفرط في مشاريع الأوليفينات أمر غير عقلاني. ”قال ذلك الشخص. في الوقت نفسه، ونظرًا لضعف صناعة الكيماويات في المناطق الواقعة في الجزء الشمالي الغربي، فإن هذه المناطق غير قادرة على استيعاب كمية تصل إلى 6 ملايين طن سنويًا من الأوليفينات. لذلك، من المرجح حدوث فائض في إنتاج الأوليفينات من الفحم في تلك المناطق.