国新、大唐石炭化学の再編から撤退　神華が「後継者」に？

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この投稿は最後に654262293によって2016年4月11日18時26分に編集されました。国新が大唐煤化工の再編から撤退、神華が「後継者」になるのか？著者/出典：日付：2016-04-11 クリック数：13　波乱に満ち、大唐石炭化学工業は再編の困難に直面　大唐多倫石炭化学工業の蒸発池の堤体からの浸透事故現場。陳家運/撮影　本紙記者 王力凝が西安から報道　度重なる環境汚染問題が、大唐石炭化学プロジェクトの再編を遅らせる可能性がある。 　　4月4日14時頃、大唐多倫石炭化学工場の工業廃水を貯蔵する蒸発池の堤体で管湧き事故が発生し、廃水の一部が漏出した。現地の**や環境保護部門が調査チームを設置し、この事故について調査・処理を行っているとのことです。 　　以前、**環境保護省および環境保護団体は、大唐多倫石炭化学プロジェクトに汚染問題があると指摘していた。そして今回の工業廃水の漏洩は、再び大唐石炭化学工業の環境問題に対する「神経」を緊張させた。 　　最近、大唐発電（601991）は公告を発表し、中国国新控股有限責任会社（以下「国新公司」という）が同社の石炭化学事業部門および関連プロジェクトの再編計画を中止したと明らかにした。 　　同じ期間に発表された大唐発電の2015年度の年次報告書によると、大唐発電は昨年28億元の純利益を上げ、前年比で56.2％増加したが、石炭化学事業部門では43.05億元もの赤字が出ている。継続的な赤字を記録している石炭化学事業は、大唐の業績を悪化させ、資金負担を重くする大きな「負担」となっている。さらに、石炭化学プロジェクトが環境に与える影響も、大唐が直面しなければならない難しい問題である。本紙の継続的な取材によると、上記のトーレンプロジェクトで環境汚染事故が起きるのはこれが初めてではない。 　　大唐発電によると、同社の支配株主である大唐集団が、石炭化学事業部門および関連プロジェクトの再編を引き続き推進することになるという。再編後の手続きについて、「中国経営報」の記者が大唐集団および大唐発電に電話と文書で問い合わせたが、記事執筆時点までに関連する回答は得られていない。 　　国新社の撤退　1年9ヶ月に及ぶ長い待ち時間の末、投資家たちが期待していた大唐煤化工の再編は結局実現しなかった。 　　3月30日に発表された「石炭化学事業の再編計画の調整に関する」公告において、大唐発電は、協議の結果、2016年3月29日に国新公司と「再編枠組み協定の終了に関する合意書」を締結したと述べている。 　　2014年7月7日には、大唐発電と国新公司が「石炭化学および関連プロジェクトの再編枠組み協定」に署名し、大唐発電の石炭化学事業部門および関連プロジェクトの再編を計画しました。枠組み協定に基づき、協力による再編または株式取得を通じて、国新公司は大唐発電の石炭化学事業部門および関連プロジェクトの資産や株式を取得することになる。 　　再編の対象となるのは、大唐発電が保有する石炭化学および関連産業に関する投資プロジェクトで、具体的には以下のものが含まれます：内モンゴル大唐多倫石炭化学、内モンゴル大唐国際ケシクテン石炭からの天然ガス製造、遼寧大唐国際阜新石炭からの天然ガス製造、大唐フルンベイ爾化学肥料、内モンゴル大唐国際シリンホート鉱業、およびそれらに関連する付帯・関連プロジェクトです。 　　2014年8月末、大唐発電の資本運営部総経理である劉岩は、具体的な再編計画は国資委が主導し、2014年末までに完了する予定だと述べていた。“もともとは2014年中に終了できると見込んでいましたが、その後2015年の上半期に終了できないかと考えました。しかし、推進過程でいくつかの不確定要素に直面しました。”2015年8月に開催された中間業績説明会で、大唐発電の副会長兼総経理である呉静は、この再編作業の方針に変更はなく、引き続き推進されていると述べました。2015年の年末までに再編が完了する見込みで、これにより同社も「第12次五カ年計画」の最終年度に事業構造の調整を完了させることができる。 　　再編のスケジュールは何度も先延ばしにされ、大唐発電は当時の再編計画を達成するどころか、国新公司とも袂を分かつことになった。これの背後で一体何が起こったのか？この問題について、記者は大唐発電の取締役会秘書室、宣伝部、大唐集団などに何度も連絡を取ったが、関連する回答は得られなかった。 　　“実際、大唐石炭化学工業の資産評価は2014年の年末にすでに完了しており、これが大唐の不良資産であることは明らかになっていました。国新がこの「負担」を引き受けるにあたっては、当然ながら資産や業績に関する自社の判断も必要となります。”大唐新エネルギー社の関係者によると、大唐石炭化学プロジェクトへの投資額は既に600億元を超えているが、現在は国際原油価格の低迷や石炭化学事業の収益性の悪さにより、資産が大規模な減損リスクに直面しており、両者は資産評価額や再編価格について合意に達するのが難しい状況にあるという。 　　同氏によると、石炭化学事業は高度な専門性を要するため、専門の石炭化学企業が運営する方が適切であり、そのため大唐石炭化学事業の再編において、国新公司が参加したとしても、「仲介者」という役割を果たすに過ぎない可能性が高いという。 　　神華が引き継ぐか？　呉秀章氏が今回大唐に入社するにあたり、まずは大唐が石炭化学部門で突破口を開くのを支援することが求められるだろう。 　　国新公司の廃止と再編を発表すると同時に、大唐発電は、協議の結果、同社の持株会社である大唐集団が石炭化学事業部門および関連プロジェクトの再編を引き続き主導していくとも述べた。 　　では、大唐集団は石炭化学事業を独立して運営するのか、それとも他社を導入して再編するのか？前述の大唐関係者は、大唐集団の資金繰りが厳しく、2つ目の方法が高い確率で起こるだろうと考えている。 　　注目すべきは、4月6日に国資委が発表した情報によると、呉秀章氏を中国大唐集団公司の副総経理候補として承認し、試用期間は2016年3月から2017年2月までとなることだ。資料によると、ウー・シウジャンは化学工学および技術の分野で博士号を取得している。今回の職務変更に先立ち、同氏は中国神華（601088）石炭化学工業有限公司の会長を務めており、石炭化学分野で豊富な経営経験を持っている。 　　この役職の変更により、再び大唐発電の投資家たちの間で、長い間噂されてきた神華集団がやはり大唐石炭化学を引き継ぐのではないかという推測が広まっている。 　　記者が神華集団に連絡しても、返答は得られなかった。 　　一方、石炭化学業界は全体的に低油価の影響を受けているが、神華集団の石炭化学事業は、国内で依然として利益を上げ続けている数少ない企業の一つである。データによると、2015年の神華煤化工の営業収入は55.5億元、営業コストは42.05億元、営業利益は6.49億元で、営業利益率は11.7％でした。 　　以前、本紙でも報じたように、神華集団は大唐と石炭化学産業の再編について協議を行っており、神華は石炭から天然ガスを製造するプロジェクトにはあまり関心がなく、ドゥルンの石炭化学プロジェクトのみを検討する意向である。また、神華はトゥーロン石炭化学に対しても大幅な減損を行うことを提案している。 　　神華が引き継ぐかどうかにかかわらず、国資委の方針に従えば、呉秀章が今回大唐に入社する場合、まずは石炭化学分野で大唐が成果を上げるのを支援することになるだろう。しかし、大唐発電の石炭化学事業部門の経営は楽観視できない状況だ。 　　年次報告によると、2015年に大唐発電は石炭化学事業にさらに24億4200万元を投資し、累計で実際に投じた額は642億元に達した。大唐発電の石炭化学関連資産は686.5億元であるが、同部門の負債は既に653億元に達し、資産負債率は95％を超えている。 　　2014年、大唐発電の石炭化学事業部門の負債は585.5億元であったが、1年が経過すると同社の石炭化学事業部門の債務状況は悪化の一途をたどった。 　　年次報告書を通じて、投資家は昨年の大唐発電の石炭化学分野における事業状況も把握することができる。2015年に大唐発電のドゥーレン石炭化学プロジェクトでは合計13.7万トンのポリプロピレンが生産され、ケキ石炭からの天然ガス製造プロジェクトでは合計5億5,200万立方メートルの天然ガスが生産された。 　　大唐がかつて計画した多倫プロジェクトの年間生産能力は46万トンの石炭系オレフィンであり、克旗の石炭からの天然ガス製造プロジェクトの生産能力は40万トンであった。しかし、両プロジェクトの実際の生産量は計画に遠く及ばなかった。また、既に1000億元以上が投じられている阜新の石炭からの天然ガス製造プロジェクトは2014年末に建設が中止され、現在も再開されていない。大唐発電は年次報告書の中で、昨年「計画通りにインフラ建設活動を進めた」と述べている。2015年、同社の石炭化学事業部門における減価償却費と償却費用は13億元で、資産減損額は12.95億元でした。 　　石炭化学業界では減価償却費や資産減損費が非常に高く、現在、大唐発電はこれら3つの石炭化学プロジェクトで安定した生産を実現していない。阜新の石炭製ガスプロジェクトに至っては、稼働開始の時期すら定まっていない。これは、今後も大唐が石炭化学関連資産による財務的負担を続けて背負うことを意味している。 　　石油価格は短期的には依然として大きく回復しておらず、石炭化学業界全体が低迷する中で、大唐発電がこのような3つの「足を引っ張る」石炭化学プロジェクトを手放し、買い手を見つけ出すことは、想像以上に困難を極めるかもしれない。 http://www.nmtech.com.cn/*nwen_mhg_xx.asp?id=176644