空分業界ニュース 20160817：盈德ガス：2016年上半期の業績は非常に安定していた

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盈德ガス：2016年上半期の業績は非常に安定していた。同社は、中国国内で現場でのガス供給を専門とする最大規模の独立系工業用ガス供給業者である。当グループは、中国の各地にある現場へのガス供給先や小売顧客向けに、さまざまな工業用ガス製品を製造・供給・販売しており、主力のガス製品は酸素、窒素、アルゴンです。グループの現場供給顧客とは、グループが自社の工場敷地内またはその隣接地にガス製造施設を設置し、グループが直接工業用ガスを供給する顧客のことです。当グループの小売顧客とは、一般的に現物市場から当グループに工業用ガスを購入する液体ガスの販売業者です。　　同社は2016年上半期の業績を発表し、売上高は41.4億元で、前年比で9.0％増加した；利益率は12.7億元で、前年比4.4％増。全体の粗利益率は30.7％です；株主帰属利益は3億9,000万元で、前年比で約7.0％減少しました。1株あたりの利益は人民元0.216元で、1株あたりの中間配当は人民元0.139元です。会社の事業活動による純現在価値は9億8,000万元で、前年比で80.0％増加しました。　　SBIの見解：市場の動向が引き続き不安定な中でも、中国の工業用ガス業界をリードする企業として、同社は長年にわたる持続的な発展と専門的な経営により、堅固な基盤を築いてきました。同グループは2016年の上半期に非常に安定した成長を遂げ、この期間中に合計で20,000標準立方メートル/時の酸素供給能力を新たに確保し、今後の発展の基盤を築きました。一方、同グループは現在69の稼働中のガス生産施設と11の建設中の生産施設を有し、総設備容量は1,962,300標準立方メートル/時に達し、前年比で8.3％増加した。上半期において、同グループは合計で129億1700万立方メートルの工業用ガスを販売し、前年比で12.4％増加しました。酸素製品、窒素製品、アルゴン製品の販売量はそれぞれ56億1200万立方メートル、49億1400万立方メートル、5億6500万立方メートルでした。2017年にはすべての建設中のプロジェクトが完成する見込みで、その時点での総設備容量は2,100,000標準立方メートル/時間を超えることになる。　　現場用ガス供給は同社の事業収入の83.7％を占め、34億6000万元に達し、前年比で3.4％増加した。これは主に鉄鋼、化学、非鉄金属業界の顧客層からのものである。当グループは、収入の安定を図るため、顧客と長期契約を締結し、コミットメントオブペイメント条項や最低ガス供給量の保証を盛り込んでいます。上半期には、同グループは新たに2件の長期型現地合成ガス供給契約を締結し、中国中煤能源集団有限公司とは運用サービス契約を1件締結しました。　　小売ガス事業については、製造業の持続的な低迷の影響を受け、収益は4億元となり、前年比で約1％減少しました。金属加工業界の不況により、酸素の単価は前年比で6.8％下落し、窒素やアルゴンを含むその他のガスの単価も全体的な環境悪化の影響を受けて、それぞれ3.2％および2.3％下落した。　　財務面では、同グループの負債水準が高く、上半期だけで財務コストは4億4000万元にも上った。10億5000万の現金を保有しているにもかかわらず、同グループは依然として約120億以上の負債を抱えており、相対的に負債の圧力が大きく、資金の効率的な活用や新規事業の展開が大きく制限されている。これにより、グループの生産能力をさらに拡大しようとする場合、資金面での制約が依然としてかなり大きいことがわかる。一方、生産能力が著しく過剰な業界である鉄鋼業では、需給関係の悪化により事業の発展が徐々に低下しており、特に酸素をはじめとするガスの生産は鉄鋼業にとって重要な原材料であるため、この分野の事業も鉄鋼業の低迷の影響を受けている。重要な工業原料として、全体的な経済情勢の悪化に伴い、工業の発展が鈍化することで原材料への需要も低下する。このような厳しい工業発展の環境下で、どのようにしてより良い発展を遂げるかは、当グループが短期的に直面する重大な課題である。　　現在、同社の株価収益率は9.5倍で、相対的な評価額は高くなく、また現在は歴史的な低水準にある。リスクの面では、ガス生産は全体の工業発展の影響を受けており、工業発展が引き続き低迷すれば、グループの発展に一定の影響を与える可能性があります。一方で、グループの負債水準が引き続き高いままだと、その成長速度は引き続き見極める必要がある。