10月のメタノール「狂騒」はさらに激しく、市場の上昇傾向は制御不能

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10月のメタノール「熱狂」さらに激化、市場の上昇勢いは止まらない http://www.chemcp.com 2016年11月4日 中国化工产品网　ビジネスサービスのエネルギー指数によると、10月31日のエネルギー指数は679ポイントで、同期間の最高値であった1043ポイント（2012年3月29日）から34.90％下がった。一方、2016年3月1日の最低値511ポイントと比べると32.88％上昇している。（注：期間は2011年12月1日から現在まで）エネルギー指数は引き続き今年の最高値を更新している。10月全体を見ると、月初の617ポイントから62ポイントも大幅に上昇し、前年同月比でも18.09％の大幅な上昇となった。 　　10月のエネルギー製品は「上昇が多く、下落は少ない」状況だった。ビジネスサービスの価格動向調査によると、10月のコモディティ価格の変動状況を見ると、エネルギー分野では前月比で上昇した商品が20種類あり、下降した商品は3種類だった。今月の平均変動率は6.82％で、これは今年の最高水準であり、9月と比べて1.16％上昇し、前年同月と比べても8.13％も大幅に上昇している。 　　ビジネスサークルのエネルギー部門のシニアアナリストである李文静は、10月のエネルギー市場では好材料が次々と重なり、「銀の10月」が予定通り訪れたと指摘している。また、昨年同期とは全体的に値下がり傾向だったのとは大きく異なる動きとなった。このような現象を引き起こした要因は主に2つある。1つ目は、10月にOPECが生産削減合意に達したことで、国際原油価格が1バレル50ドルという高水準まで上昇したことだ。上昇期待から、中下流のユーザーたちが積極的に在庫を補充し、これが国内の地元精製業者の価格上昇を強力に後押しした。その結果、石油・ガス関連製品の価格もさまざまな程度で上昇したのである；二つ目は、現在石炭分野における生産能力の拡大がまだ石炭価格に影響を与えていない一方で、電力需要は急速に増加していることです。第4四半期の発電量は、引き続き6％から8％程度の成長率を維持する見通しであり、同時にインフラや不動産業の支えにより、鉄鋼業や建設資材業界の石炭需要も4％から5％の増加率を記録する見込みです。この影響で、「石炭相場は高騰し続けている」状況が変わっていない。その中で、コークス用石炭がエネルギー関連の項目で最も価格が上昇し、コークスは3位、動力用石炭は9位となった。 　　原油価格上昇の追い風を受け、軽油市場は年間で最大の値上がりを記録　　上流の原油市場を見ると、10月にはWTI原油先物価格が3.07％上昇し、ブレント原油先物価格も0.56％上昇した。OPECによる生産凍結合意が原油価格上昇の主な要因であり、国際原油価格は1バレル50ドルまで上昇した後、変動相場制へと移行した。OPECのデータによると、9月のOPECの原油日産量は3157.1万バレルで、2012年以降で最高値を記録した；同時に、OPECやEIAなどの機関も今後の原油価格に対して自信を示しており、10月14日週に米国の原油在庫データが予想外に減少したことも原油価格の上昇を後押しした。ガソリン・軽油について：10月のガソリンと軽油の上昇幅は、それぞれ3.61％、16.76％でした。理由は3つある。1つ目は国際原油の急騰で、原油価格の上昇により10月19日24時のガソリン・軽油の小売価格は今年最大の値上がりを記録し、ガソリンは1トンあたり355元、軽油は1トンあたり340元引き上げられた；二つ目は、買い上げ意欲や価格上昇の期待により、中下流のユーザーが積極的に在庫補充のため市場に参入しており、この二重の好材料が国内の地元精製業者の値上げ姿勢を強力に後押ししている；三つ目は、地元の精製所のディーゼル在庫が少なく、中国石油は4万5千トンの外部調達計画を持っているため、ディーゼルの供給が一時的に逼迫し、価格が大幅に上昇している。 　　最終需要が好調、液化ガスと液化天然ガスが「連携」して上昇　液化ガスの分野では、ビジネスサーチの監視データによると、今月の液化ガス価格は3.03％上昇した。一方で、10月のCP（CPとはサウジアラビアの契約価格を指す。サウジアラビアのLPG輸出量は世界全体の約4分の1を占めているため、地域全体のLPG輸出においても、その取引価格の決定にはサウジアラビアのCPが用いられている。その結果、プロパンは1トンあたり340ドルとなり、前月比で45ドル上昇した。ブタンも1トンあたり370ドルで、前月比で50ドル上昇した。港湾到着時のコストを換算すると、プロパンは1トンあたり2660元、ブタンは1トンあたり2888元となる。10月のCPの急騰は市場に大きな支えとなった。輸入量については、10月の輸入量は約140万トン程度になる見込みだ；一方、10月には気温が引き続き下がり、市場の需要が高まった。良い成績を収めた「金九」の影響もあり、市場は「銀十」に大きな期待を寄せている。また、10月のCPの急騰も一部の投機的な需要を刺激する可能性があり、10月の全体的な需要は好調だった。液化天然ガスについて：今月、液化天然ガスの価格は2.56％上昇しました。10月に入ると、2016年の中国のLNG市場の下落は止まり、国産LNGの価格は低水準から再上昇し、冬場の市況が始まった。まず、休暇が終わると、在庫圧力のないLNG工場の価格が上昇し始めました。次に、国慶節の休暇明けにLNGの輸送が再開され、下落傾向が止まり、LNGの備蓄需要が高まった。過去数年の価格動向と比較すると、2016年のLNG市場価格の回復時期は、近年の11月や12月よりも早かった；2016年の冬市場について、多くの業界関係者は冬場に供給不足による「ガス危機」が発生すると見ており、そのため9月から10月にかけてLNGの備蓄需要が高まり、LNG市場は例年よりも早く冬場の上昇トレンドに入った。 　　10月のメタノール市場はさらに過熱し、上昇傾向が止まらない　メタノールを見ると、月間上昇率は16.65％に達し、エネルギー関連物価の上昇率で5位となった。同時に、国内のメタノール価格も今年最高値を記録した。まず、国慶節期間中は輸送が制限され、祝日明けには国内の多くの地域で一斉に在庫補充が行われるため、ほとんどの地域で取引業者や製造業者の供給源が不足し、各地で値下げを渋る動きや争奪戦が続いています；次に、10月はメタノールの秋期点検期間であり、合計で約500万トン規模の設備が点検を受けるという好材料も、メタノール価格の上昇をさらに後押ししている；再び、国際原油の短期的な価格は50ドルという高水準に達し、業界関係者の将来に対する自信もますます強まっている。また、短期間で販売可能な在庫が少ないため、メタノールの先物価格も上昇している。10月28日時点で、華南地域の港湾にある総在庫量は約11.2万トンで、前月比で3.3万トン減少している；華東の港の総在庫は約74.3万トンで、前月比で15.7万トン減少した。下流のジメチルエーテル市場では、メタノール（+16.65％）と液化ガス（+3.03％）が上昇し、これによってジメチルエーテル市場も上向きに推移しました（+6.82％）。ジメチルエーテルの製造業者は値上げを望む傾向が強く、全体的な販売環境も良好です。現在、ジメチルエーテル市場の稼働率は約16％まで上昇しています。しかし、メタノールのコストが継続して高水準にあるため、ジメチルエーテルの利益圧迫は依然として深刻で、ジメチルエーテルの価格とコストラインとの差は依然として「わずかな幅」に留まっている。 　　“「石炭狂騒」が続く　石炭・コークス製品の「値上がり傾向」止まらず　　今月も黒色金属系の石炭・コークス製品は引き続き好調で、原料炭が+27.97％、コークスが+20.04％、動力用炭が+5.70％と、いずれも今年最高記録を更新した。2016年以降、生産能力削減の目標の影響で業界の需給関係が改善するとの見通しが強まり、石炭市場の供給が逼迫したことで石炭価格が上昇した。その中で、炼焦炭の現物価格は2012年から2013年の平均価格水準まで回復した（京唐港における山西省産の主炼焦炭の現在価格、2012年の平均価格、2013年の平均価格はそれぞれ1,350元/トン、1,490元/トン、1,120元/トンである）；また、動力炭も13年の平均価格をわずかに上回る水準まで回復した（秦皇島港の5500キロカロリー品の現在価格、12年の平均価格、13年の平均価格はそれぞれ620元/トン、700元/トン、590元/トン）。；コークスの価格は1トンあたり1525元で、年初と比べての累計上昇率は122.63％に達し、4年ぶりの高水準となった。現在、動力炭の価格が高騰している理由は三つあり、一つ目は石炭生産量の減少と発電量の大幅な増加です。9月の全国の原炭生産量は2億7696万トンで、前年同月比で12.3％減少した。1月から9月までの累計では、全国の原炭生産量は2億45632万トンで、前年同期比で10.5％減少した。9月の先進的な生産能力による生産量の回復は目立たず、石炭の生産量は引き続き大幅に減少した。不動産やインフラ市場が徐々に回復し、最近では工業経済も著しく好転しており、8月以降、全国の発電量は継続的に大幅に増加している。9月の全国の火力発電の総発電量は3612億キロワット時で、前年比で12.2％増加した。一方、水力発電の総発電量は952億キロワット時で、前年比で11.4％減少した。これらの数値から、水力発電による代替が弱まったことが、火力発電の大幅な回復を促したことがわかる；二つ目は、発電企業の「ケーキの利益」の分配です。2016年1月1日から、石炭火力発電所の送電価格が1キロワット時あたり3.33セント引き下げられました。今回の価格引き下げの直接的な原因は、2015年に石炭価格が大幅に下落したことです。実際、発電所の利益の源泉は、主に石炭価格が下落した後に生じる価格差なのである。2016年に入り、全国の火力発電量が大幅に増加し、動力炭の消費も増えた。石炭と電力価格が連動したことで電気料金の利益幅が拡大し、石炭企業の価格交渉力にも顕著な変化が見られた。昨年は買い手市場だったが、今年は売り手市場へと変わったのである。この石炭と電力市場の微妙な変化が、動力炭価格上昇の強力な追い風となっている；三つ目は、「ホーラーエフェクト」、別名「マタイ効果」が続くことで、つまり強者はますます強くなり、人気が高まるほどさらに買われ、リーダー企業の上昇勢いは一層激しくなるのです。現在、デュアルフォーカスや動力炭は鋼鉄を超えて、商品市場における「ホープ」となっている。さらに「金九銀十」という時期の投機も相まって、動力炭市場は狂乱状態に陥っている。 　　生意社エネルギー部のシニアアナリスト、李文静氏は、10月のエネルギー市場は全体的に大幅に上昇したと指摘した。これは、商品データ企業である生意社が発表した中国の商品供給・需要指数BCI（0.57で、平均上昇率は3.83％）とも一致しており、同月の製造業経済が前月より拡大傾向にあり、経済が上向きになっていることを示している。ビジネスサークルの首席アナリスト、劉心田は、10月のBCIが予想を上回る大幅な上昇を記録したと指摘した。9月と比べても、10月の市場の動向はさらに好調だったという。劉心田は分析する。10月に市場が再び熱狂した理由は、経済が確かに回復しているという根本的な影響のほか、二つのキーワードに帰着させることができるだろう。一つ目は流動性です。国内外で比較的緩やかな金融政策が実施されていることにより、市場には十分な流動性が確保されています。「資金に困らない」状況が市場の購買力や購買意欲を高め、結果として市場の活性化につながっています；二つ目は黒色系で、10月の市場で最も注目されたのは、動力炭、コークス炭、コークスを代表とする黒色系セクターで、主要な品種の月間上昇率はすべて20％を超えました。黒色系は原油、鉄鉱石、銅といった従来の市場のリーダー製品に代わり、市場全体を直接的に牽引している。 　　ビジネスサークルのエネルギー部門のシニアアナリストである李文静は、今後の市場動向について、まず国際的な原油の面では、イラクがイラン、ナイジェリア、リビアに続き4番目に原油の生産停止免除を求めたと指摘。次に、ロシアは生産量を削減するのではなく、原油の生産を停止させようとしていると述べている。OPECは原油生産量を4％削減することで初歩的な合意に達したものの、その最終的な実施にあたっては、ロシアとイランという2つの不確定要素を考慮しなければならない。生意社の総編集者である劉心田は、10月も依然として伝統的な繁忙期であり、商品市場全体の環境は良好で、市場も相場に期待を寄せていると考えている。しかし、原油市場はすでに10月という上昇の絶好の機会を逃してしまった。50ドルが今年一年における原油価格の「天井」となるだろう。中国大宗商品発展研究センター（CDRC）が公表した最新データによると、2016年11月の原油CCI（大宗商品信頼感指数）は－0.13、FPI（大宗商品将来価格指数）は－5.24となり、多くの市場関係者が11月の原油価格の下落を見込んでいることを示している；次に、黒色系の石炭・コークス製品については、先進的な生産能力が発揮されるにつれて、国内の石炭市場における供給不足の状況は改善される見込みです。動力用石炭の価格も合理的な水準に戻り、値上がり傾向もさらに鈍化することが期待されます。ただし、第4四半期には生産能力削減の課題が集中しており、現時点で各段階での石炭在庫も低水準にあることから、冬期の需要ピークが間もなく訪れるため、動力用石炭の価格が大幅に下落する可能性は低いと考えられます。第4四半期においては、動力用石炭の価格は安定しつつも上昇傾向を維持すると予想されます。コークス、タールコークスの分野について：中国大宗商品発展研究センター（CDRC）の核心専門家である劉心田は、現在の両方のコークス市場にはある程度のハレーション効果が存在し、業界関係者の自信の高まりと資本の流入が先物市場の動向を後押ししていると考えている。石炭・コークス・鋼鉄の産業チェーンを見ると、両方の価格上昇を支える基盤は十分に強固ではなく、今後もコークス用石炭およびコークス市場における信頼感の崩壊に警戒が必要である；再び、アルコールエーテル市場についてですが、現在はメタノールを利用する下流企業の需要が短期的には強い状態にあります。冬が近づくにつれて、一部の下流業界では閑散期に入りますが、メタノール先物の価格は上昇を続けており、港湾地域の価格も堅調を維持しています。したがって、短期的には市場価格は高水準で推移し続ける見込みで、平均価格は1トンあたり2330元前後になると思われます。総合的に見ると、11月のエネルギー市場は楽観的で、高値を付けた後に下落する動きになる可能性があります。エネルギー指数の高値は695ポイント、安値は664ポイントと見込まれます。 　　（記事出典：生意社－エネルギー分社、著者：李文静）