Наступает новый виток кризиса в промышленности

Thread Content

Решение ОПЕК о сохранении высокого уровня добычи ещё больше усилило пессимизм на рынке сырой нефти, и цены на нефть продолжили падать. На этом фоне цена метанола на фьючерсном рынке упала ниже отметки в 1600 юаней за тонну. В процессе повторного согласования спроса и предложения мы считаем, что отрасль неизбежно столкнётся с новым этапом сокращения мощностей, а новое динамическое равновесие определит новые цены. Ожидается усиление тенденции к снижению производственных мощностей. В настоящее время цены на продукцию черной и цветной металлургии, а также на продукты нефтехимической промышленности резко снизились; промышленные товары по-прежнему находятся в состоянии глубокой дефляции. На фоне существенного снижения общего спроса в следующем году сокращение общего предложения будет возможно лишь путем ликвидации дорогостоящих и неэффективных предприятий. Мы считаем, что за этим можно следить по двум показателям: цена и уровень операционных рисков компании. Что касается отрасли метанола, то снижение цен на природный газ замедлило процесс сокращения мощностей по производству метанола на основе газа, однако в долгосрочной перспективе сокращение мощностей с высокими затратами останется основным трендом. В промышленной цепочке угольной химии производство метанола из угля считается отраслью с избытком мощностей, поэтому она не может привлекать дополнительные кредиты от банков. Если же денежные потоки продолжат уходить, компании придется сталкиваться с рядом проблем, включая трудности в управлении и даже банкротство, особенно это касается частных предприятий. В рамках политики реформ на стороне предложения ожидается усиление мер по сокращению производственных мощностей. Сокращение краткосрочных поставок оказывает ограниченное влияние. Начиная с этой недели цены на метанол на рынке спот продолжают снижаться: в Внутренней Монголии цена падает дальше, а на юге цена составляет 1170 юаней/тонна; на севере — 1150–1180 юаней/тонна ； Шаньдун: 1610–1650 юаней/тонна ； Цена на востоке Китая упала ниже 1800 юаней/тонна ； На юге Китая около 1870 юаней/тонна. Несмотря на то, что в регионах Шэньси и Внутренняя Монголия произошла остановка работы некоторых установок, приведшая к увеличению спада производства, установка в Вэйхуа, Шэньси, была остановлена в середине ноября, а установка по производству метанола из угля мощностью 600 тысяч тонн в год в Юйтяньхуа — в конце ноября; она была снова запущена на этой неделе. Однако краткосрочное снижение производства не смогло изменить негативную динамику цен на рынке. В настоящее время дожди, снег и туман на севере серьезно влияют на транспортировку метанола: с одной стороны, сроки доставки увеличиваются, а с другой — из-за низкого спроса рост стоимости транспортировки вынуждает компании снижать цены на продукцию. Плюс к этому постоянное увеличение запасов в основных регионах производства приводит к тому, что краткосрочные цены на метанол остаются низкими. С точки зрения спроса, снижение цен на сырую нефть постоянно сужает возможности для производства олефинов из метанола. Резкое падение цен на полипропилен во второй половине года также снижает вероятность запуска установок для производства олефинов из импортируемого метанола. Одной из причин постоянного снижения цен на метанол является то, что предприятия нижнего уровня в межсезонье не хотят накапливать запасы. Низкий уровень запасов в портах приводит к дифференциации структуры сроков поставок. Последние данные показывают, что общий объем социальных запасов метанола в портах Восточного и Южного Китая составляет 365,7 тысяч тонн. Из-за концентрации импортируемых товаров в портах запасы метанола на востоке Китая выросли до примерно 290 тысяч тонн; из них запасы в Тайцане увеличились до 120 тысяч тонн. Общий уровень запасов на юге Китая продолжает снижаться; общие запасы в провинциях Гуандун и Фуцзянь составляют около 75 тысяч тонн. Разница в ценах на спотовом рынке между портами Южного и Восточного Китая увеличилась до 70 юаней за тонну. С точки зрения котировок, контракты на январь демонстрируют устойчивость, в то время как контракты на май остаются слабыми. Разница в ценах между контрактами на январь и май достигает 200 юаней за тонну; в настоящее время цена контракта 1601 близка к цене на рынке в Восточном Китае. По мере быстрого снижения объемов позиций по контрактам на январь, ожидается, что цена поставки составит около 1850 юаней за тонну. Цена контракта 1605 в течение последних двух недель колебалась в диапазоне 1580–1730 юаней/тонна; при уровнях, близких к нижней границе этого диапазона, существует более высокая степень безопасности для входа в позицию «покупка». В целом, в условиях спада на рынке товаров снижение их цен имеет определенную необратимость, и необходимо дождаться сокращения избыточных производственных мощностей. Макрофакторы определяют тенденции, а фундаментальные факторы влияют на темпы. Краткосрочная поддержка со стороны затрат снижает темпы падения цен на метанол, но именно рост спроса является движущей силой его повышения.