国際原油価格の5つの影響要因

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2014年の最も重要な経済的出来事と言えば、原油価格の急落は常に注目すべき要素の一つであり、2015年においても投資家が引き続き注意深く見守るべき問題であると予想されます。 実際、ニューヨーク商品取引所の西テキサス中間基原油先物価格は、2008年以来最も急激な下落を記録し、6月の過去52週間の最高値から約50％も暴落した。ブレント原油先物価格も同様に、過去52週間の最高値から50％以上下落しており、国際石油価格を左右する5つの要因も全て50％以上下落している。 では、原油価格の急落の背後には、一体どのような要因が働いているのでしょうか？ シェールオイル 原油価格の下落について語るなら、まずは供給の急増から話を始めるべきだろう。供給の急増について語るなら、アメリカのシェールオイルも無視するわけにはいかない。持続的な高油価は最終的に水圧破砕技術の革新を後押しし、それがノースダコタ州やその他のシェールオイル豊富な地域の大繁栄をもたらした。 原油価格の下落という大きな背景のもと、エネルギー企業は次々とさまざまな拡大計画を中止しており、これが当然ながらシェールオイルやその他の新しい形態の石油の生産に影響を与えることは言うまでもない。重要なのは、シェールオイルの生産量が、この原油価格の下落にどの程度敏感に反応するかという点です。 “実際、初期段階では生産量が増加する状況が見られるかもしれません。なぜなら、多くのシェール事業者が生き残るために奮闘しなければならず、キャッシュフローは彼らにとって以前よりもさらに重要になっているからです。”JBCエナジーのアナリストたちはレポートの中で、「これにより、彼らは既に掘削・フラクチャリングが行われた油井の追加作業を減らし、代わりに最も有望な油田での新規油井の開発に力を入れることになるかもしれない」と述べている。” 価格戦争はアメリカだけでなく、他の主要な産油国でも同様の状況です。同時に、石油輸出**機構（OPEC）は引き続き主導権を握っており、多くのストラテジストにとってこれは、シェールオイルやその他の高コストな原油生産企業を破壊することを目的とした、単純かつ過激な価格戦である。注目を集めた11月の会合で、このカルテルは生産量を変えないことを決定し、原油価格の再びの急落の引き金を引いた。 ドイツ商業銀行の商品戦略担当者であるカルステン・フリッチは、「これにより、原油価格が急速に回復する可能性はなくなった。さらに、イラク北部やリビアからの新たな供給も間もなく市場に出てくる見込みだ」と指摘した。” 12月22日、サウジアラビアの石油大臣ナイミは、原油価格が1バレル20ドルまで下落してもOPECは生産削減しないと、より強調して発言した。 需要の弱さ もちろん、供給と需要の関係式において、需要側の状況も石油価格にとって不利です。中国の経済成長が鈍化し、欧州の経済が後退に向かっていることは、明らかに需要の増加を大きく抑制している。 12月、国際エネルギー機関は2015年の世界の原油需要の成長見通しを1日あたり90万バレルに引き下げ、23万バレル減少させた。キャピタル・イコノミクスのエコノミスト、ジュリアン・ジェソップは、既に起きている原油価格の下落はある程度需要を促進する効果があるものの、その影響は非常に限定的だと述べている。 同時に、OPECは12月の会合で、2015年の世界の原油需要は1日あたり2890万バレルに低下する見通しであり、今年は1日あたり2940万バレルだと予測した。 地政学的懸念の後退　2014年の前半において、原油価格は基本的に上昇傾向にありました。これは、ロシアによるクリミアの併合、シリア内戦、そしてイラク北部でのスンニ派の反乱*といった地政学的な緊張状態が大きく影響していると言えます。しかし、投資家たちがこれらすべてが供給に対する即時的かつ直接的な脅威とはならないと判断するにつれて、リスクプレミアムも消え去った。例えば、イラクでは情勢は不安定だが、同国南部の油田は依然として正常に稼働している。 ただ、この点に関する懸念は、少なくとも今のところ完全に払拭することはできず、一度地政学的ショックが起きれば原油価格が反発する可能性は依然として残っている。 強いドル　商品価格とドル相場は、一般的に常に逆相関の関係にあります。商品の価格はドルで決まっており、ドルが強くなると、他の通貨を使う人々にとってこれらの商品は高く感じられるようになります。 米ドル対他の6つの主要通貨の為替レートをもとに算出されるICE米ドル指数は、2014年に12％以上上昇し、12月だけでも約1.9％上昇した。 ドイツ銀行のチーフ・グローバルストラテジスト、ビンキー・チャダは、強いドルが原油価格下落の最も大きな原因だと考えている。彼は、結局のところ、原油の供給過剰状態は一朝一夕に生じたものではなく、長期にわたって続いてきたものだと強調し、投資家たちが昨年の半ばに「突然目を覚まし」、この状況に気づいたというのは明らかに根拠がないと述べた。 チャダは、原油価格の急落は、ちょうどドルが急激に価値を上げ始めた直後に起こったと指摘した。先日、チャダは記者会見で、過去5ヶ月間におけるドルの上昇幅は、通常であれば1年半かかって達成されるものであり、そのため原油価格が底を探すのが異常なほど困難になっていると指摘した。