石炭からのオレフィン製造「遠い水では近い渇きを癒せない」？

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この投稿は、2015年11月23日18時57分にyinkuilin6868によって最終的に編集されました。石炭からのオレフィン製造は、近年の化学工業界で注目されている分野です。わずか数年で発展したこの技術は、我が国のオレフィン供給不足の問題を解消するだけでなく、メタノールの需要構造も変えてしまいました。しかし、これほど大きな潜在的な需要があるにもかかわらず、メタノールの価格は依然として「最低値などなく、さらに下がるだけ」である。筆者はその経緯を説明してみた。 石炭からのオレフィン製造が発展した理由　改革開放以降、中国経済は急速な発展を遂げました。経済発展が進むにつれて、国内のエネルギー需要はますます高まっている。2014年時点での国内の原油消費量は5億2026万トンで、1978年と比べて4億2901万トン増加し、増加率は470.15％に達し、平均成長率は5.06％であった；天然ガスの消費量は1854.9億立方メートルで、1978年と比べて1713.1億立方メートル増加し、増加率は1207.62％に達し、平均成長率は7.69％であった。 資源需要が大幅に増加し、国内の「石炭は豊富だが石油とガスが不足している」という資源の特徴が次第に明らかになってきている。『中国のエネルギー状況と政策』白書に公表された資料によると、2006年時点で中国の石炭の埋蔵資源量は10345億トンであり、残存する確認可採埋蔵量は世界の約13％を占め、世界第3位である。しかし、世界で3番目に大きな国土面積に比べると、原油や天然ガスの埋蔵量は少ない。同時に、人口が多いため、我が国の一人当たりのエネルギー資源保有量も低い水準にあります。その中で、石炭資源の一人当たり保有量は世界平均水準の50％に相当する；石油や天然ガスの一人当たりの資源量は、世界平均の1/15に過ぎない。このような状況では、国内のエネルギー供給はもはや自国の需要を満たすことができず、市場は国内供給の不足を補うために大量の輸入を必要としている。 1995年以前は、国内の原油輸出量が輸入量を上回っていた。1996年以降、エネルギー輸入への依存度は絶えず上昇している。2015年9月時点で、原油の輸入依存度は60％に達し、天然ガスの輸入依存度は31.5％に達していた。エネルギー自給率が低いため、国内では大量の原油と天然ガスを輸入する必要がある。しかし、2000年以降、通貨の過剰発行、需要の増加（中国を代表とする発展途上国の需要が大幅に増加）、そして中東情勢の不安定さにより、国際的なエネルギー価格は継続的に高騰した。そのため、我が国は原油や天然ガスを購入するために多額の外貨を費やさなければならず、これは基礎原材料の価格を上昇させるだけでなく、経済の発展も制約している。また、国内の輸入エネルギーは主に中東から供給されているため、この地域の情勢の不安定さが原因で中国には常に安定したエネルギー供給源が存在しない。中国は、高騰するエネルギー価格と供給の不安定さという問題を早急に解決する必要がある。 上記の問題を解決するため、国内では多くの対策が講じられている。その中で、豊富な石炭資源を活用し、石油化学の一部を石炭化学で代替することは、高騰する石油価格やガス価格を緩和する対策の一つとなっている。 化学工業の生産に少しでも詳しい人なら、国内でのPVC製造は国際的に主流のエチレン法ではなく、カルシウムカーバイド法が主に用いられていることを知っているだろう。国内でメタノールを生産する工程も、主に石炭からのメタノール製造であり、国際的に主流のガスからのメタノール製造ではない。エチレン法はカルシウムカーバイド法に比べ、ガス製メタノールは石炭製メタノールに比べ、規模が大きく品質も良いという特徴を持つだけでなく、海外ではコスト面でも優位性がある。国内でカルシウムカーバイド法によるPVCや石炭からのメタノール製造が選ばれる理由は非常に単純で、国内の石炭が安価だからです。石炭を使ってオレフィンを製造する方が、原油を使う場合よりもコストが低く、価格面で優位に立ちます。 同様の理由で、従来の石油系オレフィンはナフサ（原油の下流製品）の分解によって製造されており、原材料コストが非常に高い（石油化学と石炭化学におけるエチレン1単位を生産するための原材料価格の比率は6対1である）。経済的な効果を考慮すると、石炭からのオレフィン製造の台頭は避けられない流れである。 石炭からのオレフィンは主にエチレンとプロピレンが生産される（プロピレンの割合が高い）。これは、エチレンとプロピレンが最も基本的な化学原料であり、多くの化学製品の直接的または間接的な上流原料だからである。細心な人なら、国内のエチレンとプロピレンの輸入依存度はそれほど高くないことに気づくだろう。2015年9月時点で、エチレンの輸入依存度はわずか7.6%であり、統計開始以来の最高値でも10%を超えたことはない。それならば、なぜ国内でまだ石炭系オレフィンを開発するのか？実際、我が国のエチレンとプロピレンの自給率は高いものの、LLDPEなどのエチレンやプロピレン由来の製品は依然として大量に輸入する必要がある。国内におけるエチレンとプロピレンの潜在的需要は非常に大きい。エチレンとプロピレンという2つの基礎原料に対する市場の需要を満たすことも、国内で石炭系オレフィンを積極的に発展させる重要な理由です。 国内における石炭からのオレフィン製造の現状　石炭からオレフィンを製造するプロセスは多種多様であり、最も主要なものはMTOとMTPの2つです。MTOプロセスの製品は主にエチレンとプロピレンであり、現在この技術分野でリードしているのは、アメリカのユニバーサル・オイル・プロダクツ社UOPとノルウェーのHYDRO社が共同で開発したMTO技術、および中国科学院大連物質化学研究所のDMTO技術です。MTPプロセスの製品は主にプロピレンであり、現在この技術分野で先導しているのはドイツのルルギ社です。 我が国の石炭からのオレフィン製造において、MTOプロセスとMTPプロセスの両方が使用されているが、その中でもMTOプロセスがより多く利用されている。長年の発展を経て、我が国の石炭系オレフィン産業は既にかなりの規模に達しており、生産能力の増加速度も依然として高まっている。2010年末時点で、稼働していた石炭系オレフィンの生産能力は110万トン/年に過ぎなかった。約5年間の発展を経て、2015年10月時点で石炭からのオレフィン製造の総生産能力は1025万トン/年に達し、生産能力は約10倍に拡大した。 石炭系オレフィンの生産能力は、主に山東省、陝西省、寧夏省などに集中している。その中でも、神華包頭の年間60万トン規模のMTO、神華寧夏の年間100万トン規模のMTO、蒲城清潔エネルギー陝西の年間130万トン規模のMTO、陝西延長中煤の年間60万トン規模のMTO、そして中煤陝西の年間60万トン規模のMTOが最も代表的である。 今後、国内では依然として多数の石炭系オレフィン生産能力が導入される見込みだ。2015年11月には、中煤蒙大の年産60万トン規模のDMTOプラントと神華榆林の年産60万トン規模のDMTOプラントが稼働する見込みです；2015年12月、江蘇盛虹の年産120万トンのMTOが操業を開始する；2016年には、常州富德の年間33万トン規模のDMTOプラント、ベテルの年間30万トン規模のMTOプラント、塩湖集団の年間100万トン規模のDMTOプラント、中天合創の年間137万トン規模のDMTOプラント、九泰エネルギーの年間60万トン規模のMTOプラントが稼働を開始する予定です。2016年末までに、我が国の石炭系オレフィンの生産能力は1695万トン/年に達する見込みです。 石炭系オレフィンの台頭に伴い、メタノールの下流需要構造も変化している。2010年以前は、石炭系オレフィンのMTOおよびMTPは工業的に生産されておらず、メタノールの下流需要は主に従来のホルムアルデヒドやジメチルエーテルが占めていた。しかし、2010年以降、石炭系オレフィン製造プラントが次々と稼働し始めたことにより、MTOとMTPの消費割合は着実に上昇し、2010年の2％未満から2014年には20％を超えるまでになった。市場では、2017年までに石炭からのオレフィン製造がメタノールの下流消費量に占める割合が40％まで上昇すると予測されている。その時、石炭からのオレフィン製造がホルムアルデヒドに取って代わり、メタノールの下流消費において最も大きな割合を占める分野となる。 言及せずにはいられないのは、石炭系オレフィンに加えて、メタノールガソリンを代表とするメタノール燃料も価格面での優位性から急速に発展しており、石炭系オレフィンに次ぐメタノールの第2の主要な消費分野となる見込みだということです。 上記の石炭系オレフィンおよびメタノール燃料業界の現状分析から、メタノールの下流需要が新旧交代の段階にあることがわかり、新興の石炭系オレフィンやメタノール燃料の需要が徐々にホルムアルデヒドやジメチルエーテルの地位を取って代わっている。また、現状を見ると、石炭系オレフィンとメタノール燃料は、石炭化学が石油化学や新興エネルギーに代わるという2つの注目分野を代表している。近い将来、これら2つの分野での生産能力の拡大は不可避であり、これはつまり、メタノールの下流需要が他の化学製品のように経済成長率の鈍化によって縮小することはないだろうということを意味する。この判断に基づき、筆者は今後メタノールの価格が他の化学製品よりも強い動きを見せ、全く異なる道を歩むことになると考えている。ポートフォリオ戦略において、メタノールをロングヘッジ商品として利用することも可能だ。 現在、石炭からのオレフィン生産の影響は限定的だ。メタノールの潜在的な需要がこれほど大きいのに、なぜ2015年後半のメタノール先物の動向はこんなにも悪かったのか？今週の水曜日には、メタノール先物の1605契約がストップ安となる事態も起きました。次に、筆者がこの問題を分析していきます。 商品の価格は多くの要因によって決まります。全体的なマクロ環境や財政政策、通貨政策が商品の大きな方向性を決定する；上流の原材料市場が商品のコストを決定する；中流企業の稼働と在庫が市場供給を決定する；下流および最終消費の良し悪しが需要を決定する。 まず、外部のマクロ環境は商品価格の上昇に不利です。サブプライムローン危機の後、国内経済の落ち込みを受け、**4兆元規模のインフラ投資が実施され、預金・貸出金利率も大幅に引き下げられた。**資金調達コストの大幅な低下により、企業は次々と生産を拡大した。これによりサブプライムローン危機が経済に与えた影響はすぐに相殺されたものの、投資の過熱が直接生産能力の過剰を招き、実際には将来の経済潜在力を前借りすることになった。その結果、原材料生産や低付加価値加工業が主導する従来の中国経済の時代の寿命が縮まり、中国経済は予定より早く構造転換に直面することとなった。 経済の転換期が訪れるにつれて、資本集約型および技術集約型の新興産業が、従来の資源集約型・労働集約型産業に次第に取って代わっていった。伝統的な産業にとって、最も重要な課題は過剰な生産能力の廃止と在庫の削減です。このような状況下で、経済成長率の低下は経済転換期の代償であり、その成長率の低下により、特に金融的属性が強い工業製品を含む大量生産財は、しばしば下降サイクルに入ることになる。 それに加えて、コモディティは多くの場合ドルで価格が決まるため、ドルとコモディティは負の相関関係にあります。米国が間もなく金利引き上げサイクルに入ることを考えると、商品市場はさまざまな程度で圧力にさらされている。 次に、世界的なエネルギーの再評価により、メタノールの生産コストが急落した。メタノールの主な製造プロセスは、石炭からのメタノール製造、ガスからのメタノール製造、およびコークス炉ガスからのメタノール製造です。コークス炉ガスからのメタノール製造の割合は小さく、メタノール価格への影響は限定的である。国内の天然ガスは比較的不足しており、**天然ガスを利用したメタノール製造の新規稼働については、もはや承認しないと明文化されている。これは、天然ガスを利用したメタノール製造の生産能力が安定し、増加することはなく、減少するだけであることを意味している。石炭からのメタノール製造こそが、メタノール生産における最も主要な分野である。しかし、全体的な供給過剰と需要の弱さにより、原炭価格は2010年の高値から既に半分まで下落しており、下落が止まる気配もなく、石炭系メタノールのコストも急落している。また、最近**発展改革委員会は通知を出し、2015年11月20日から非居住者向けの天然ガスの門戸価格を引き下げることにした。非居住者向けのガスの最高門戸価格は1立方メートルあたり0.7元引き下げられ、ガスからメタノールを製造するコストも大幅に低下した。さらに、海外でのメタノール生産は主に天然ガスを原料とするプロセスが用いられているが、シェールオイルやシェールガス革命の進展により、北米地域のエネルギー供給が大幅に増加している。これまで原油の中央銀行的な役割を果たしてきたOPECだが、自らの市場シェアを奪われたにもかかわらず、従来のように生産量を削減しなかったため、国際エネルギー価格が雪崩式に下落した。国際市場における天然ガスから製造されるメタノールの価格も大幅に下がり、中東地域、特にサウジアラビアから安価で品質の良いメタノールが大量に輸入された結果、国内のメタノール市場に大きな影響を与えた。 再び、現在、国内のメタノール供給は比較的緩やかであり、業界には利益が見込まれ、今後の需要も楽観視されているため、メタノール業界はまだ生産能力削減の時期には至っていない。稼働率については、国内のメタノール製造企業の稼働率は概ね50％～60％であり、最近では大規模な停止や点検作業は発生しておらず、メタノールの供給は比較的豊富な状況にある。 在庫については、11月12日時点で国内のメタノール港在庫は48.10万トンであり、2014年末の過去最高値から55.30万トン減少し、減少率は53.48％に達した。そのうち、華東地域の港湾にある在庫量は30.90万トンで、2014年末の過去最高値と比べて30.7万トン減少し、減少率は49.84％に達した；華南の港の在庫は7.10万トンで、2014年末の過去最高値から12.40万トン減少し、減少率は63.59％に達した；寧波港の在庫は8.16日に取引が停止され、その後買い注文が入りました。現在の在庫量は10.10万トンで、2014年末の過去最高値と比べると12.20万トン減少しており、減少率は54.71％です。 現在、メタノールの港頭在庫は過去の最高水準から半減しており、すでに低めの水準にあり、国内のメタノールの在庫削減プロセスはほぼ完了している。ただし、メタノールはある程度の腐食性を持ち、引火しやすく爆発しやすいため、保管や輸送が困難です。長期保存するとタンク内圧力が上昇するリスクもあり、他の工業製品と比べて供給と需要の不均衡を調整する機能はやや劣ります。 また、メタノールの産地と販売地は異なり、生産から販売までの間に長距離輸送が必要となる。北西部地域は主要な生産地であり、冬場は天候要因により輸送が滞る問題が生じやすく、これが冬期にメタノール価格の強含みをもたらします。しかし、今年はエルニーニョの年で気温が例年より高く、すでに11月末なのにもかかわらず北部の多くの地域では気温が依然として氷点上にあります。これは、例年冬場に起こる輸送の停滞による構造的な供給不足の問題が、今年は起きにくいことを意味しています。市場の供給過多も、メタノール価格を押し下げる重要な要因です。 最後に、伝統的な下流消費は依然としてメタノールの総消費量の半分以上を占めている。石炭からのオレフィンやメタノール燃料を代表とするメタノールの新たな需要は、その将来の需要見通しについて楽観的な展望をもたらしているが、現状を見ると、伝統的な下流需要がメタノール総需要の60％以上を占めており、その伝統的な需要分野ではホルムアルデヒドやジメチルエーテルが主流となっている。ホルムアルデヒドの最も主要な用途は、建築用の接着剤として使われることであり、その最終需要は不動産業界と密接に関連しています。現在、不動産業界は低迷しており、ホルムアルデヒドの需要も自然と低くなっている。そのため、ホルムアルデヒドの稼働率は「氷点」まで落ち込んでいる。ジメチルエーテルの最も主な用途は清掃用燃料としての使用ですが、国内におけるジメチルエーテルの普及は進んでいません。主に民生用燃料として使用されており、その割合は94％を占めています。一方、将来性のある自動車用燃料としての利用割合はわずか2％に過ぎません。これに対して、ジメチルエーテルの供給は深刻な過剰状態にあり、その過剰量は1215.8万トンに上り、今後もさらに数千万トン規模の生産能力が導入される見込みである。 原油価格の急落により、かつては「手の届かない」とされた石油系オレフィンのコストも大幅に低下した。現在の1バレル40ドルという原油価格では、石炭系オレフィンは価格面での優位性がなく、コストは石油系オレフィンを上回ってしまっている。そのため、石炭系オレフィンの需要は石油系オレフィンに押されており、一部の石炭系オレフィン製造企業は生産を削減している。また、まだ稼働していないプラントも稼働時期を延期している。 また、石炭からのオレフィンは我が国の資源状況に適しているものの、工程上の問題から生産されるオレフィンの品質は石油からのオレフィンに劣る。高級市場において、石炭由来のオレフィンは依然として、従来のナフサ分解によって製造されるオレフィンに取って代わることはできない。筆者は、石炭系オレフィンおよびメタノール燃料が従来の消費分野を完全に置き換えておらず、また原油価格が顕著に回復するまでは、これらはメタノールの下流需要の低迷した状況を変えることはできないと考えている。 筆者がメタノール市場に対する見解を一言で表すなら、「未来は明るいが、現実は厳しい」ということだ。石炭系オレフィンやメタノール燃料の台頭により、メタノールの今後の消費は継続して増加する見込みであり、これは他の化学製品の需要が弱い中でも、メタノールの下流分野での消費が拡大することを意味している。しかし、マクロ経済環境やコストの急落といった問題により、メタノール価格が上昇する時期はまだ熟していない。エネルギー価格の上昇やコスト低下問題が緩和され、石炭系オレフィンが再び価格面で優位性を取り戻す時まで、メタノールは新たな命を得ることはできない。