Mudança na produção de fertilizantes gasosos: vantagem para empresas líderes em ureia à base de carvão

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Mudança no uso do gás para fertilizantes: vantagem para as empresas que produzem ureia a partir de carvão. Autor/Fonte: China Agri-Materials Network. Data: 2016-11-24. Número de cliques: 36. Com a liberalização dos preços do gás utilizado em fertilizantes, o custo de produção da ureia a partir de gás aumenta, o que é vantajoso para as empresas que produzem ureia a partir de carvão. Recentemente, os preços da ureia, do ácido acético e da melamina subiram, e a Hualu Hengsheng foi a mais beneficiada. Prevemos que o EPS da Hualu Hengsheng de 2016 a 2018 seja de 0,73 yuan, 0,83 yuan e 0,97 yuan, respectivamente, correspondendo a múltiplos P/L de 16X, 14X e 12X. Mantemos a classificação “forte recomendação”. Evento: Recentemente, a **Comissão de Desenvolvimento e Reforma emitiu uma notificação, decidindo flexibilizar completamente os preços do gás utilizado na produção de fertilizantes. Exige-se que, a partir de 10 de novembro de 2016, os preços do gás utilizado na produção de fertilizantes sejam totalmente flexíveis, sendo determinados por meio de negociações entre a oferta e a demanda. Incentivar o uso de gás para fertilizantes em plataformas de negociação como as de petróleo e gás natural, permitindo que os preços sejam determinados por meio de transações de mercado, visando à transparência nos preços. A demanda por gás natural no país supera a oferta; a utilização da ureia à base de gás tem sido insuficiente há muito tempo, resultando em baixos lucros: o consumo de gás natural no país é elevado, mas a oferta é inadequada. Em 2015, a produção nacional de gás natural foi de 135 bilhões de metros cúbicos. A importação foi de 61,4 bilhões de metros cúbicos, enquanto o consumo foi de 193,2 bilhões de metros cúbicos. Assim, a dependência em relação às importações de gás natural ultrapassou 30%. A escassez de gás natural no país faz com que as indústrias produtoras de ureia a base de gás operem com capacidade insuficiente por um longo período, resultando em lucros baixos. As empresas Lutianhua, Chuanhua Shares, Jianfeng Chemical e Huajin Shares, que atuam no setor de fertilizantes, estão em situação de prejuízo contínuo há muito tempo. O aumento dos preços da ureia cria uma janela de oportunidade favorável para a substituição do gás utilizado na produção de fertilizantes: desde 2013, com o objetivo de otimizar a utilização dos recursos de gás natural, houve uma reforma gradual para tornar os preços do gás natural mais competitivos no mercado interno. Os preços do gás de xisto, do gás de camadas de carvão, do gás produzido a partir do carvão, do gás natural liquefeito (LNG), bem como os preços para usuários que recebem o gás diretamente, sem serem empresas produtoras de fertilizantes, também foram liberalizados. Os fertilizantes são insumos agrícolas importantes; por isso, em 2015, o preço do gás para fertilizantes não foi liberalizado, ao contrário dos preços para outros usuários diretos. Atualmente, o preço do gás utilizado na produção de fertilizantes é significativamente mais baixo em comparação com outros usuários que recebem o gás diretamente. Isso faz com que as empresas produtoras de gás não tenham interesse em fornecer gás para as indústrias de fertilizantes, resultando em uma carga de trabalho reduzida nas instalações de produção de ureia a partir de gás. Recentemente, os preços da ureia se estabilizaram e começaram a subir. Tomando como exemplo o preço de venda da ureia em grânulos pequenos da Hualu-Hengsheng, este passou de 1.120 yuan/tonelada em agosto para os atuais 1.400 yuan/tonelada, o que representa um aumento de 25%. A rentabilidade das empresas produtoras de ureia melhorou, proporcionando uma janela de oportunidade favorável para a transição do uso de gás na produção de fertilizantes. Aumento do preço do gás; as perspectivas de lucro da ureia produzida a partir de gás são preocupantes: A curto prazo, após a liberalização dos preços do gás para fertilizantes, o custo do gás natural utilizado nesse setor aumentará. Tomando como exemplo os campos de gás de Sichuan e Chongqing, atualmente o preço do gás na boca do poço para uso em fertilizantes é de 0,92 yuan por metro cúbico, enquanto o preço para outros usos industriais diretos é de 1,505 yuan por metro cúbico. Se, após a reforma, esses dois preços se igualarem, o custo do gás para fertilizantes subirá 0,585 yuan por metro cúbico. Considerando que cada tonelada de ureia consome entre 600 e 800 metros cúbicos de gás natural, o custo por tonelada desse produto aumentará entre 350 e 450 yuan. A longo prazo, embora os preços da ureia tenham subido recentemente, o que ajuda a absorver parte do aumento dos custos do gás, o padrão de abundância de carvão e escassez de gás no país continuará a existir por muito tempo. As empresas de ureia que utilizam gás como matéria-prima continuarão a ser afetadas pela insuficiência na oferta de gás natural, e as perspectivas de lucratividade dessas empresas a longo prazo são preocupantes. É favorável para a ureia produzida a partir de carvão; recomenda-se a Hualu Hengsheng, que possui uma boa capacidade de controle de custos. Atualmente, a capacidade de produção de ureia no país é de cerca de 82 milhões de toneladas, sendo que a produção de ureia a partir de carvão e de gás é de aproximadamente 60 milhões de toneladas e 22 milhões de toneladas, respectivamente. O consumo de ureia é de 55 milhões de toneladas. No futuro, as perspectivas de lucro da ureia produzida a partir de gás natural são sombrias. Se parte da capacidade de produção baseada em gás natural for desativada, isso melhorará o equilíbrio entre oferta e demanda no setor de ureia, beneficiando a ureia produzida a partir de carvão. A Hualu Hengsheng possui capacidade de produção de ureia a partir de carvão de 1,8 milhão de toneladas. A empresa lidera em tecnologia de gaseificação de carvão, possui baixo consumo de matéria-prima em seus produtos e tem um excelente controle de custos. Se o preço da ureia aumentar em 100 yuan, o EPS da empresa aumentará em 0,09 yuan.